Fix Price: Прогноз финансовых результатов (1П25 МСФО)
ПАО «Фикс Прайс» представит свои операционные и финансовые результаты за 1П 2025 г. в четверг, 28 августа. Это будет первый релиз отчетности ПАО после перехода акционеров на уровень владения операционным юридическим лицом и начала торгов акциями. Мы полагаем, что рост выручки ритейлера составил около 6% г/г. Относительно невысокие темпы роста, на наш взгляд, были связаны со слабой динамикой сопоставимых продаж и в особенности трафика. Спрос на непродовольственный ассортимент Fix Price пока не демонстрирует заметного восстановления. Рентабельность EBITDA, согласно прогнозу, снизилась на 2,6 п.п. г/г в основном из-за негативного влияния высоких расходов на персонал. Наша текущая рекомендация для акций ПАО «Фикс Прайс» — «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.
Мы полагаем, что выручка ритейлера увеличилась в 1П на 5,7% г/г. Темпы роста в первой половине года, на наш взгляд, оставались относительно невысокими на фоне слабой динамики сопоставимых продаж. Рост сопоставимых продаж по итогам периода, согласно нашей оценке, не превысил 1%. LFL трафик, скорее всего, находился в отрицательной зоне, что могло быть компенсировано положительным движением среднего чека. Мы считаем, что Fix Price продолжал активно работать над привлечением трафика в магазины в том числе за счет фокуса на продовольственном ассортименте и дрогери. Спрос на непродовольственные товары ритейлера восстанавливается медленно, что во многом связано с текущей макроэкономической обстановкой. Рост торговой площади мог составить около 11% г/г. Компания продолжает экспансию в рамках намеченного плана в 700 магазинов net по итогам 2025 г.
Мы считаем, что валовая маржа ритейлера по итогам первой половины года осталась почти на уровне сопоставимого периода 2024 г. Крепкий рубль мог оказать поддержку показателю за счет удешевления импорта, что, вероятно, было нивелировано опережающим ростом ряда расходных статей. Давление на рентабельность EBITDA, по нашему мнению, продолжали оказывать высокие затраты на персонал. В 1К доля этой статьи от выручки достигла нового рекордного уровня на фоне индексаций и привлечения новых сотрудников. Согласно нашей оценке, рентабельность EBITDA Fix Price в 1П снизилась на 2,6 п.п. г/г и составила 11,3%.
Выплата дивидендов должна была привести к увеличению чистых финансовых расходов, что, скорее всего, негативно отразилось на чистой прибыли группы за период.
20 августа начались торги акциями ПАО «Фикс Прайс» на Московской Бирже. За время остановки торгов произошла конвертация 105,5 млн ГДР казахской группы Fix Price в 16,5 млрд акций ПАО. Free float новой головной компании по итогу составил 16,5%, чего достаточно для попадания в котировальный список первого уровня. Так как ранее только около 3% бумаг хранилось в российской инфраструктуре, с началом торгов наблюдается заметное давление на цену из-за «навеса» акций.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
