Fix Price: Прогноз финансовых результатов (4К23 МСФО)

Согласно нашим оценкам, выручка Fix Price в 4К увеличилась на 9,5% г/г против роста на 6,3% г/г в предыдущем квартале. Ускорение связано с ослаблением эффекта высокой базы сравнения, а также небольшим увеличением темпов роста торговой площади. Мы полагаем, что динамика LFL-продаж постепенно улучшалась и показатель был сопоставим с результатом за 4К 2022 г. В последние месяцы прошлого года наблюдалось ускорение инфляции, и мы ожидаем, что ритейлер продолжил переносить рост цен на полку при помощи своих механизмов. Тем не менее, перенос цен в модели фиксированных цен идет не напрямую и имеет временной лаг. В структуре сопоставимых продаж, как мы думаем, рос среднего чека имел определяющее значение по итогам 4К. Импульсивный спрос по-прежнему остается слабым на фоне высокой неопределенности в экономике, что ограничивает рост продаж непродовольственного ассортимента. Курс рубля несколько укрепился в 4К, что традиционно положительно влияло на результаты Fix Price, но как мы полагаем влияние этого фактора было не большим.  

Компания уже раскрыла итоговые цифры открытий за прошлый год, согласно которым был введен 751 магазин net. Это означает, что в октябре-декабре ритейлер ускорил темпы открытий и добавил в свой портфель 252 магазина net. Темпы роста торговой площади должны были увеличится с 13,1% г/г в 3К до 13,4% г/г. В опубликованном пресс-релизе компания также сообщила о намерении открыть 750 магазинов net по итогам текущего года. Эта цифра немного меньше, чем наш прогноз (800 магазинов net), но не меняет нашего общего мнения относительно развития группы. Компания продолжает устойчиво наращивать портфель магазинов с соблюдением высоких требований к доходности.

Так как группа эффективно переносит инфляцию на полку, мы ожидаем, что валовая маржа в 4К осталась на высоком уровне около 34%. Рентабельность EBITDA, на наш взгляд, снизилась г/г на 1 п.п. до 18,9%, что в основном связано с увеличением расходов на персонал. Дефицит кадров на рынке влияет на всех игроков отрасли и, вероятно, продолжит влиять еще длительное время.