Фосагро: Финансовые результаты (3К25 МСФО)

Фосагро представила сильные операционные и финансовые результаты за 3-й квартал 2025 г. Компания продолжает наращивать производство и продажи удобрений, что в совокупности с более высокими ценами реализации обеспечило хорошую динамику ключевых финансовых результатов. Несмотря на отсутствие рекомендации промежуточных выплат за 3-й квартал, мы ожидаем финальный дивиденд по итогам 2025 г. в размере 238 руб. на акцию. Наша рекомендация для бумаг Фосагро – «Покупать» с целевой ценой 8 069 руб.

Операционные результаты. В 3-м квартале 2025 г. Фосагро нарастила производство агрохимической продукции на 4,9% г/г, до 3 031 тыс. т, вследствие завершения пуско-наладочных работ и роста выпуска в Балакове. Продажи агрохимической продукции увеличились на 4,1% г/г, до 3 109 тыс. т. К 2030 г. Фосагро рассчитывает нарастить производство до 13,7 млн т. против ожидаемых в 2025 г. 12,5 млн т. Таким образом, за 5 лет операционные результаты компании должны увеличиться на 9,6%.

Финансовые показатели. Благодаря росту объемов и цен реализации удобрений выручка Фосагро в 3-м квартале 2025 г. увеличилась на 10,6% г/г, до 143,2 млрд руб. EBITDA скорр. выросла на 7,6% г/г, до 49,0 млрд руб., с рентабельностью 34,2% против 35,2% годом ранее. В то же время на фоне оттока средств в оборотный капитал свободный денежный поток компании в 3-м квартале 2025 г. оказался оконулевым и составил 2,5 млрд руб.

Долговая нагрузка. На конец сентября 2025 г. чистый долг Фосагро снизился на 6,7% г/г, до 254,5 млрд руб., со значением чистый долг/EBITDA 1,3x. Мы отмечаем, что при нахождении долговой нагрузки в диапазоне от 1,0х до 1,5х коэффициент дивидендных выплат компании составляет 50-75% свободного денежного потока.

Дивиденды. Совет директоров Фосагро не стал давать рекомендацию по промежуточным дивидендам за 3-й квартал 2025 г. При этом компания уже выплатила 273 руб. на акцию за 1-е полугодие 2025 г. Согласно нашим расчетам, дивиденд Фосагро за 2-е полугодие составит 238 руб. на акцию при условии распределения 75% FCF.