ФосАгро: Финансовые результаты (4К22 МСФО)

ФосАгро представила нейтральные, на наш взгляд, операционные и финансовые результаты за 4-й квартал 2022 г. Производственные результаты компании по итогам года продемонстрировали рекордные значения. При этом финансовые показатели на фоне ценовой коррекции на рынке минеральных удобрений начали снижаться. Наша рекомендация по бумагам ФосАгро находится на пересмотре.

Операционные результаты. По итогам 2022 г. ФосАгро удалось нарастить производство фосфорных удобрений на 4,2% г/г, азотных – на 5,6% г/г, вследствие расширения линейки производимой продукции, а также ввода новых производственных мощностей. Общий объем продаж минеральных удобрений достиг рекордного уровня в 11,1 млн тонн, увеличившись на 6,4% г/г. Такой результат был обеспечен ростом объёмов производства, а также высоким спросом на продукцию компании как на внутреннем рынке, так и на глобальных.

Финансовые показатели. В 4-м квартале 2022 г. выручка ФосАгро снизилась на 13,9% г/г, до 110,1 млрд руб., превысив консенсус-прогноз аналитиков на 2,2%. Падение выручки стало результатом охлаждения цен на минеральные удобрения на мировом рынке, а также более сильного рубля. Скорр. EBITDA сократилась на 27,3% г/г, до 44,5 млрд руб. (хуже консенсуса). Рентабельность скорр. EBITDA в 4-м квартале составила 40,4% (на 7,4 п.п. ниже предыдущего года). Свободный денежный поток компании по итогам 4-го квартала остался на уровне прошлого года в размере 22,8 млрд руб.

Долговая нагрузка. В 4-м квартале 2022 г. ФосАгро нарастила долговую нагрузку. Чистый долг компании по итогам отчетного периода вырос на 17,3% г/г, до 180,3 млрд руб. Показатель чистый долг/ скорр. EBITDA составил 0,68x.

Дивиденды. По итогам 2022 г. Совет директоров ФосАгро рекомендовал рекордные дивиденды в размере 465 руб. на акцию (265% от FCF), что обеспечивает дивидендную доходность в 6,9%. На выплату данных дивидендов пойдет часть нераспределенной прибыли компании.