Фосагро: Прогноз результатов (4К25 МСФО)

2 апреля совет директоров Фосагро рассмотрит финансовые результаты по МСФО за 4-й квартал и весь 2025 г. Мы ожидаем, что в 4-м квартале 2025 г. компания снизит выручку на 2,9% г/г, до 132,7 млрд руб. Скорректированная EBITDA сократится на 29,8% г/г, до 33,8 млрд руб., с рентабельностью 25,5% против 35,2% годом ранее. Квартальный свободный денежный поток уйдет в отрицательную зону и составит -35,5 млрд руб. на фоне снижения операционной рентабельности и сезонного оттока средств в оборотный капитал. Принимая во внимание отрицательный FCF во 2-м полугодии 2025 г., мы допускаем, что Фосагро в соответствии с дивидендной политикой прибегнет к принципу распределения акционерам не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд компании за 2025 г. (в дополнение к уже выплаченным промежуточным 273 руб. на акцию) составит 124 руб. на акцию с полугодовой доходностью 1,7% к текущим котировкам. Мы отмечаем, что Фосагро является бенефициаром обострения военной напряженности на Ближнем Востоке, в результате которой страны Персидского залива значительно снизили объемы экспорта удобрений, что, в свою очередь, повлекло рост мировых цен в 1-м квартале 2026 г. Наша рекомендация для бумаг компании – «Покупать» с целевой ценой 8 742 руб.