Henderson: Модное IPO

Ритейлер Henderson выходит на IPO и планирует разместить на бирже порядка 5 млн акций. Компания станет первым публичным представителем сегмента Fashion на российском рынке, а конкретнее, именно мужской моды. Сейчас идет сбор заявок на участие в размещении, и объявлен ценовой диапазон от 600 руб. до 675 руб. за бумагу. Мы проанализировали опубликованные группой материалы и полагаем, что у ритейлера хорошие перспективы роста и поддержания высокой рентабельности. Рынок мужской одежды продолжит расти в течение ближайших 5 лет, а Henderson, как ожидается, будет наращивать свою долю рынка. Также компания планирует выплачивать дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли ежегодно. С учетом весьма высокой по меркам ритейлеров рентабельности мультипликатор EV/EBITDA Henderson в объявленном ценовом диапазоне кажется нам вполне приемлемым. Даже при оценке компании по верхней границе диапазона Henderson по EV/EBITDA 2023 г. будет стоить дешевле Fix Price, который является наиболее релевантным примером для сравнения.