Итоги апреля – рост ограничивался геополитикой

Российский фондовый рынок в апреле предпринимал попытки роста и даже обновлял новые максимумы, но в целом оставался под геополитическим давлением, которое мешало ему идти выше. Рублевый индекс Мосбиржи в итоге прибавил около 0,6%, обновив исторический пик 3627 пунктов. Долларовый РТС поднялся на 1,4% и достиг максимума с марта 1530 пунктов. США ввели частичный запрет на покупку российского госдолга, а Европарламент в самом конце месяца принял резолюцию по отключению России от SWIFT в случае вторжения на Украину. Указанные факторы не вызвали активных продаж в российских активах, но все же сбивали общий аппетит к риску.

Рубль в апреле пытался укрепляться, но остановил восходящую динамику у важных среднесрочных уровней. ЦБ РФ при этом продолжил активное ужесточение денежно-кредитной политики и поднял процентную ставку сразу с 4,5% до 5%. В итоге рубль по итогам апреля укрепился примерно на 1% к доллару и завершает месяц у 75 руб, и потерял около 2% к евро ввиду силы европейской валюты на Форекс, закрепляясь выше 90 руб.

Цены на нефть в апреле были склонны к росту, несмотря на решение ОПЕК+ по постепенному наращиванию нефтедобычи с мая. Инвесторы рассчитывали на восстановление спроса на “черное золото” в мировой экономике, но беспокойство при этом вызывало резкое усугубление коронавирусной ситуации в Индии и Бразилии – крупных источниках спроса на нефтепродукты. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent по итогам апреля прибавили 6,3% и завершают месяц у 67,50 долл, а на нефть WTI выросли на 8,7%, в район 64 долл. Котировки, тем не менее, воздержались от обновления мартовских пиков (70,03 долл и 67,98 долл).

Чего ожидать? – Геополитика останется определяющей

Технические факторы

С технической точки зрения индексы Мосбиржи и РТС остаются в неплохой позиции для продолжения повышения, для которого не наблюдается значительных препятствий. Тем не менее явного импульса к росту также не прослеживается. Индекс Мосбиржи сформировал “медвежью” дивергенцию с RSI на недельном графике, а РТС ощущает давление со стороны рубля. До преодоления среднесрочных поддержек 3430 пунктов и 1450 пунктов (средние полосы Боллинджера недельных графиков) преобладающими можно назвать бычьи настроения, но краткосрочно ситуация может сместиться не в пользу покупателей.

Рубль с технической точки зрения не подает сигналов к развитию укрепления, которое остановил у важных среднесрочных уровней (74,50 руб против доллара и 90 руб против евро). Лишь при закреплении ниже указанных отметок можно будет говорить о перспективе роста российской валюты ближе к 72,50 руб и 87,50 руб соответственно (нижние полосы Боллинджера недельных графиков). Пока же рубль скорее будет склонен к возвращению в район недавних минимумов (78 руб и 93 руб) с рисками их пробоя.

Нефть, в то же время, технически смотрится достаточно уверенно и при положении котировок Brent и WTI выше 61,50 долл и 58 долл соответственно (средние полосы Боллинджера недельных графиков) вполне может вернуться к мартовским пикам 70,03 долл и 67,98 долл. Сигналов к среднесрочному развороту по нефти в настоящий момент не наблюдается, хотя цены и могут попасть под краткосрочное давление.

Фундаментальные факторы

С фундаментальной точки зрения в мае одним из основных рисков для российских активов, вероятно, останется геополитический. Ситуация на данный момент лишь накаляется и в любой момент может привести к введению более жестких ограничений в адрес РФ со стороны западных стран, что как минимум в краткосрочном периоде негативно скажется на акциях и рубле. Основное внимание, судя по всему, останется сосредоточено вокруг ситуации на границе с Украиной и делом Навального.

В связи с вышесказанным покупки на российском рынке акций стоит осуществлять главным образом основываясь на корпоративных историях. Российские и зарубежные эмитенты продолжат отчитываться за 1-й квартал текущего года, а такие компании как Новатэк, Полиметалл, НЛМК, ЛСР, ПИК, Сбербанк, М. Видео, Норникель, X5 Retail Group и Северсталь закроют реестры для дивидендов за 2020 год. Дивидендные истории, с одной стороны, какое-то время будут поддерживать рынок, но после закрытия реестров наоборот могут снизить общий интерес к эмитентам и привести к краткосрочной волатильности.

В следующем месяце заседаний крупнейших мировых центробанков не ожидается, но ЦБ РФ 4 мая опубликует доклад о денежно-кредитной политике, а ЕЦБ и ФРС представят протоколы своих заседаний 14 и 19 мая. Инвесторы в связи с этим сконцентрируются на общих макроэкономических, корпоративных и геополитических сигналах.

Нефтяные цены с фундаментальной точки зрения могут стремиться к мартовским пикам на фоне сохранения общего оптимизма в отношении глобальной экономики и слабого доллара. Ситуация также будет зависеть от динамики заболеваемости коронавирусом в крупнейших экономиках. Важность нефтяных котировок, впрочем, в свете геополитических рисков выходит для российских активов на второй план. Золоту тем временем пока не удалось закрепиться выше 1800 долл/унц, что создает риски повторного тестирования 1700 долл и увеличивает опасность дальнейшей просадки акций золотодобывающих компаний. Наиболее негативного для драгоценного металла сценария стоит ждать при возобновлении роста доходностей американских гособлигаций.