Итоги января – геополитический фон сбил оптимизм по российским активам

Российский фондовый рынок начал год на весьма оптимистичной ноте, но во второй половине месяца потерял большинство отвоеванных позиций. Рублевый индекс Мосбиржи в итоге прибавил 0,5%, достигнув очередного исторического пика 3520 пунктов, а долларовый РТС снизился на 1,25% ввиду слабости рубля, но в течение января поднимался до 1507 пунктов – максимума с февраля прошлого года.

В январе большинство рисковых активов сохраняло склонность к росту, но импульс к повышению стал исчерпываться во второй части месяца, после инаугурации Байдена на пост президента США. С одной стороны, Байден пообещал американцам очередной масштабный пакет мир стимулирования в объеме 1,9 трлн долларов. С другой, однако, на одобрение программы в Сенате могут уйти недели, а новые поводы для покупок после достижения индексами рекордных максимумов искать становится всё сложней. В Европе возникли задержки с вакцинированием от коронавируса, а в России усилилась санкционная опасность после ареста Алексея Навального при возвращении из Германии.

Рубль пытался пойти выше в первой половине месяца, но затем стал сдавать позиции главным образом на фоне ухудшения геополитического фона. Российская валюта по итогам января ослабла почти на 2% к доллару и завершает месяц чуть ниже 76 руб, и потеряла около 0,5% к евро, опустившись к 92 руб. Приостановка укрепления евро к доллару на Форекс сдержала европейскую валюту в том числе в паре с рублем. Доллар же пользовался повышенным спросом на фоне усиления волатильности фондовых и сырьевых рынков. Не исключено, что тенденция к покупке американской валюты сохранится в ближайшие недели.

Цены на нефть в январе также предпринимали попытки роста и даже обновили очередные пики с февраля прошлого года. Позитивный настрой на рынке создала Саудовская Аравия, которая единолично согласилась сокращать нефтедобычу в феврале и марте. Теперь сделка ОПЕК+ пересматривается ежемесячно. Тем не менее других веских драйверов для покупок на рынке не нашлось, поэтому вторую часть месяца котировки в основном консолидировались у локальных пиков. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent по итогам января увеличились чуть более чем на 7%, стабилизировавшись у 55,50 долл, а на нефть WTI прибавили около 8,5% и завершают январь у 52,50 долл.

Чего ожидать? – Есть риски дальнейшей фиксации прибыли

Технические факторы

С технической точки зрения индексы Мосбиржи и РТС на недельных графиках скорее выглядят готовыми к развитию нисходящего движения, что подтвердится при завершении недели ниже поддержек 3300 и 1375 пунктов. В этом случае индикаторы могут продолжить падение в район средних полос Боллинджера недельных графиков (3100 и 1280 пунктов), у которых инвесторы получат возможность пересмотреть среднесрочные позиции. Краткосрочно стоит ориентироваться на ближайшие поддержки и сопротивления.

Рубль также находится на грани ускорения нисходящего движения. Доллар при закреплении выше 75,90 руб. рискует уйти к максимумам с начала ноября, в район 80 руб (также верхняя полоса Боллинджера недельного графика). Движение может поддерживаться общим укреплением американской валюты на Форекс. При положении ниже 75,90 руб. стоит ждать коррекции в район 72-73 руб. Для евро ближайшее ключевое сопротивление расположено у 92,60 руб. – закрепление выше откроет дорогу к историческому максимуму 94,10 руб. В остальном потенциал возможной коррекции евро вниз выглядит ограниченным уровнями 88-90,50 руб.

Нефтяные цены, как и месяцем ранее, приостановили повышение у долгосрочных максимумов. На этот раз ключевые сопротивления расположены для Brent и WTI у отметок 58 долл. и 54 долл. соответственно. Способность удержать указанные уровни может вывести цены в новый диапазон и подтолкнуть их на 2,5-3 доллара выше. Позитивный сценарий, однако, отнюдь не гарантирован в том числе ввиду близости фьючерсов к зонам среднесрочной перекупленности. При масштабной фиксации прибыли цены могут скорректироваться к 47 долл. и 45 долл. (средние полосы Боллинджера недельных графиков).

Фундаментальные факторы

С фундаментальной точки зрения мировые площадки вступают в новый месяц в некоторой неопределенности. Прежние драйверы роста исчерпывают себя (ожидания новых стимулирующих мер, быстрого вакцинирования и возвращения к прежней жизни), а появятся ли новые пока непонятно. На российском рынке ситуация усугубляется ожиданием санкций – пока новостей по этому вопросу не поступает, биржи могут продолжать следовать за внешним фоном, но при негативном сценарии быстро переключатся на внутренние драйверы.

В США вероятно продолжение спекуляций на тему сроков принятия стимулирующей программы (в феврале или марте), в Европе будут дальше разбираться с поставками вакцин, а вот рынок Китая в середине месяца уйдет на длинные выходные, связанные с празднованием Нового года по лунному календарю. Власти КНР приняли ряд мер, призванных ограничить передвижения по стране в праздничный период, но все же риски распространения вируса, вероятно, возрастут, и в этом случае внимание общественности вновь вернется к состоянию второй по величине экономике мира. В европейских странах настроения может подпортить публикация макроэкономической статистики за декабрь и январь – вряд ли стоит ждать улучшения основных показателей на фоне продолжения частичных локдаунов.

В следующем месяце состоится заседание ЦБ РФ (12 февраля), а также будут опубликованы протоколы январских заседаний ФРС и ЕЦБ (17 и 18 февраля соответственно).

Нефтяные цены, скорее всего, проведут месяц, ориентируясь на общемировой аппетит к риску, так как существенных изменений в политике нефтедобывающих стран не ожидается. Близость к зоне перекупленности может сделать фьючерсы чувствительными к негативным сигналам. Золото остается в среднесрочном нисходящем тренде до закрепления выше 1960 долл/унц, но может вновь заинтересовать инвесторов в случае масштабной фиксации прибыли на фондовых площадках.

Как минимум часть февраля для рисковых активов может пройти на умеренно пессимистичной волне, но в то же время надежды на вакцинацию и стимулирующие меры будут ограничивать возможные продажи. В России под особенно сильным давлением в случае значимых санкций традиционно окажется рубль.