Итоги апреля – российский рынок на локальных пиках, рубль и нефть под нисходящим давлением

Российский фондовый рынок в апреле достиг новых вершин, показав рост на 7,3% по индексу Мосбиржи и увеличившись на 3% по долларовому РТС. Рублевый индикатор поднимался в район 2650 пунктов – к максимуму с апреля 2022 года, а долларовый – выше 1040 пунктов, к пику с декабря 2022 года. Рынок продолжал жить дивидендными ожиданиями: в частности, рекордные выплаты за 2022 год одобрили акционеры Сбербанка, выплаты подтвердили также акционеры Новатэка и банка «Санкт-Петербург». Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал итоговые дивиденды за 2022 год в размере 438 руб. с доходностью около 9%, а Татнефть – 27,71 руб. с доходностью около 6,5% по обоим типам акций. В остальном бумаги нефтегазового сектора и других компаний-экспортеров в первой половине месяца поддерживала девальвация рубля, акции золотодобытчиков – новый пик драгоценного металла с марта 2022 года (2063 долл./унц.), а угольных компаний – высокие цифры по импорту сырья Китаем. Геополитическая напряженность усилилась после новостей об одобрении Госдумой законопроекта о вручении электронных повесток, но в целом повышение рынка в конце месяца скорее ограничивала локальная перекупленность и ухудшение настроений за рубежом.

Рубль в первой половине апреля оставался в рамках девальвационных тенденций и продолжил обновлять минимумы с апреля 2022 года к доллару (около 83,50 руб), евро (около 91 руб) и юаню (около 12,15 руб). По итогам месяца рубль потерял около 3% к доллару, 4% к евро и 2% к юаню. Одной из причин обвала рубля, вероятно, стали сделки по выходу зарубежных инвесторов с российского рынка и резко возросший спрос на валюту в условиях ограниченного предложения валютной выручки. Впоследствии в СМИ появилась информация о разработке Минфином РФ механизма, предусматривающего установление ежемесячного лимита на закупки валюты на внутреннем рынке в ходе крупных сделок по выкупу бизнеса уходящих из страны компаний. ЦБ РФ на очередном заседании при этом сохранил процентную ставку на уровне 7,5%, подчеркнув наличие проинфляционных рисков и возможность повышения ставки на ближайших заседаниях. Рубль в последний торговый день месяца перешел к уверенному укреплению и восполнил около 2% потерь.

Цены на нефть продемонстрировали резкий рост в самом начале апреля после неожиданного решения ОПЕК+ расширить объемы сокращения нефтедобычи с мая по конец 2023 года на 1,15 млн баррелей в день в дополнение к снижению производства Россией на 500 тыс барр/день. Тем не менее в середине месяца котировки Brent, после достижения максимума с конца января текущего года (87,43 долл/барр), вернулись к снижению на фоне неуверенности инвесторов в перспективах значительного роста мировой экономики и высокого спроса на ресурс. В итоге цены на нефть Brent завершают апрель приростом лишь на 0,5%.

Чего ожидать? – Перекупленность и дивидендные отсечки могут спровоцировать коррекцию в РФ, рубль смотрится увереннее

Технические факторы

С технической точки зрения индекс Мосбиржи после неуклонного роста с начала марта выглядит среднесрочно перекупленным, что подчеркивает риски начала нисходящей коррекции. В то же время сила восходящего тренда все еще велика, а сигналов в пользу его смены пока не поступало. Одним из них, в частности, может стать завершение недели ниже 2590 пунктов (верхняя полоса Боллинджера недельного графика и средняя полоса Боллинджера дневного) с перспективой последующего движения как минимум в район 2500 пунктов. При позитивном сценарии стоит ждать развития повышения с перспективой закрепления выше 2700 и стремления к 2800 пунктам. Индекс РТС выше 1030 пунктов в случае укрепления рубля может закрепиться выше 1080-1100 пунктов.

По рублю на конец апреля можно наблюдать формирование разворотных сигналов в пользу развития восходящей коррекции к доллару, евро и китайскому юаню, которые подтвердятся при закреплении валютных пар ниже 79,50 руб., 86,50 руб. и 11,50 руб. (нижние полосы Боллинджера дневных графиков). При позитивном сценарии котировки могут вернуться к уровням конца февраля-начала марта 74,50 руб., 80 руб. и 10,85 руб. (также средние полосы Боллинджера недельных графиков). О рисках развития девальвации рубля можно будет говорить выше 83 руб., 90,50 руб. и 11,95 руб.

Цены на нефть Brent в апреле так и не смогли закрепиться выше района важных долгосрочных сопротивлений 89-90,50 долл. (максимумы текущего года и верхняя полоса Боллинджера недельного графика), но в то же время воздержались от обновления годовых минимумов. На данный момент развитие краткосрочного и среднесрочного восходящего тренда по нефти под вопросом: ниже указанных технических значений можно говорить о преобладании понижательных рисков или бокового движения.

Общие факторы

С фундаментальной точки зрения в мае крупнейшие российские эмитенты (Сбербанк, банк «Санкт-Петербург», ИнтерРАО и Мосбиржа в случае подтверждения выплат акционерами) закроют реестры по финальным дивидендам за 2022 год, что предполагает образование гэпов с неопределенной перспективой их закрытия. Уже во второй половине месяца, впрочем, Сбербанк намерен опубликовать консолидированные финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2023 года, которые могут дать сигналы в отношении новых выплат и таким образом поддержать весь рынок. Финансовые результаты за начало текущего года по МСФО также планируют представить TCS Group, РусАгро, МТС, РусГидро, ТГК-1. Потенциально потеря дивидендного фактора может оказывать понижательное давление на российский рынок, особенно с учетом возможного введения 11-го пакета санкций ЕС во второй половине мая и укрепления рубля (предполагается значительное расширение запретов на экспорт товаров в РФ). Тем не менее с дивидендами до лета из уже объявивших выплаты компаний будут торговаться ЛУКОЙЛ, Татнефть и Совкомфлот.

Рубль в конце апреля усилил восходящую коррекцию, при этом потенциальное ужесточение экспортных ограничений в отношении РФ странами Большой семерки может краткосрочно поддержать российскую валюту ввиду перспективы снижения поступлений товаров из-за рубежа и более строго надзора за параллельным импортом. Следующее заседание ЦБ РФ состоится уже в июне, при этом в мае будут опубликованы протоколы недавней встречи.

Нефть остается в плену долгосрочного нисходящего движения ввиду неопределенных перспектив развития мировой экономики, а о возможности восстановления восходящего тренда можно будет говорить не раньше закрепления Brent выше 89-90,50 долл./барр. Цены на золото при этом, похоже, переходят в режим нисходящей коррекции, которую могут ускорить при закреплении ниже 1980 долл./унц. с перспективой движения в район 1910 долл./унц. (средняя полоса Боллинджера недельного графика). Котировки драгоценного металла могут вернуться выше 2000 долл. в случае усиления мировых страхов рецессии, а также смягчения тона ФРС по итогам ближайшего заседания.

На зарубежных площадках май стартует с заседаний ключевых центральных банков – ФРС и ЕЦБ (3 и 4 мая соответственно), от которых в среднем ожидают дальнейшего ужесточения денежно-кредитных условий за счет повышения процентных ставок на 25 и 50 базисных пунктов соответственно. ФРС при этом, скорее всего, завершит цикл ужесточения, а ЕЦБ, судя по многочисленным комментариям регулятора, может сохранить жесткий тон в ближайшие месяцы ввиду более высокой инфляции в еврозоне. Наиболее тревожная экономическая ситуация из крупнейших экономик Европы сейчас сложилась в Великобритании: Банк Англии в мае также примет решение по процентным ставкам. В целом американские и европейские площадки сохраняют настрой на развитие среднесрочного роста, которому все еще могут угрожать новые проблемы в банковском секторе (главным образом из-за панических настроений), геополитическая напряженность и потенциальное сохранение жесткого тона ФРС. Нерешенным в США остается и вопрос повышения лимита госдолга.

Гонконгский Hang Seng пока не демонстрирует уверенности в возвращении к среднесрочному восходящему движению, препятствием для которого остается сопротивление 20 800 пунктов. Негатив в Китае и Гонконге по-прежнему исходит со стороны напряженных отношений с США и Тайванем.