Итоги августа 2025 года – Российский рынок вырос в условиях геополитической неопределенности

Российский фондовый рынок в августе 2025 года поднялся выше и обновил максимумы с апреля и марта по индексам Мосбиржи и РТС соответственно, завершая месяц ростом примерно на 6% и 8%. Ралли в начале августа было обеспечено встречей Путина и Трампа и сближением позиций сторон по ряду вопросов, однако, впоследствии мирные переговоры по Украине вновь застопорились, а в самом конце августа канцлер Германии Мерц дал понять, что в ближайшее время не стоит ожидать встречи между Путиным и Зеленским. Геополитическая неопределенность, а также введение Трампом дополнительных 50-процентных пошлин на Индию за покупку российской нефти наряду с рисками новых санкций против РФ как со стороны США, так и ЕС в конце месяца увели рынок от локальных пиков. Рубль в августе при этом сохранял курс на сдержанное ослабление, но не превысил района пиков предыдущего месяца 11,51 руб, 82,60 руб и 95,44 руб против юаня, доллара и евро соответственно.

На корпоративном фронте в августе в составе индекса Мосбиржи наиболее уверенную динамику показали акции Новатэка (+19,1%), обыкновенные акции Ростелекома (+16,9%) и бумаги Юнипро (+14,6%). Повышенный интерес к акциям Новатэка, очевидно, обеспечивался надеждами на снятие санкций с компании в случае успешности мирных переговоров с Украиной, а также ожиданиями достижения новых договоренностей РФ с Китаем в рамках визита Владимира Путина на саммит ШОС в конце августа и начале сентября. Ростелеком закрыл дивидендный реестр по итогам 2025 года, при этом финансовый директор компании прогнозирует положительный свободный денежный поток по итогам года в размере 20 млрд руб, что позволяет ожидать новых выплат. Юнипро отчиталась о стабильной прибыли по итогам 1-го полугодия по МСФО в размере 20,89 млрд руб против прибыли 21,71 млрд руб годом ранее. Наиболее слабую динамику по итогам месяца на фоне признаков ухудшения финансовых результатов в середине года и дивидендных разочарований показали акции Совкомбанка (-8,9%), банка «Санкт-Петербург» (-6,1%) и ВТБ (-4,3%): в последнем подтвердили намерение осуществить допэмиссию обыкновенных акций.

Котировки нефти Brent в первой половине августа были склонны к снижению, ожидая увеличения мирового предложения по мере сворачивания сделки ОПЕК+, а также в случае мирного урегулирования на Украине. Тем не менее когда стало очевидно, что геополитические переговоры были поставлены на паузу, а США ввели дополнительные пошлины на Индию за покупки российской нефти, цены отвоевали часть позиций и завершают месяц снижением на 7,6%. Цены на золото, в то же время, обновили исторический максимум 3534 долл/унц и прибавляют порядка 4%, впоследствии вернувшись в границы среднесрочного диапазона 3250-3510 долл/унц, в котором пребывают с мая текущего года. Интерес к драгоценному металлу возобновился на фоне усиления ожиданий снижения процентной ставки ФРС в сентябре, рисков перестановок в руководстве ФРС на фоне критики со стороны Трампа, а также более слабого доллара.

Западные фондовые рынки в августе сохраняли стабильность, а американские S&P 500, Nasdaq и Dow Jones Industrial Average, в частности, обновили очередные исторические максимумы и прибавляют порядка 2,1-2,7% в том числе на ожиданиях долгожданного смягчения позиции ФРС осенью текущего года после изменения тона главы регулятора Пауэлла. Европейский Euro Stoxx 50, в то же время, теряет около 0,5% и так и не достиг максимума года 5568 пунктов в условиях рисков усиления торгового давления США из-за цифровых налогов, а также политической неопределенности во Франции. Индекс доллара США не смог развить рост и отступил от психологически важной отметки 100 пунктов, а евро на Форекс скорректировался от локального минимума в ожидании сохранения паузы ЕЦБ в снижении ключевой ставки. В Азии японский Nikkei 225 прибавил 5%, китайские индексы повысились на 6,7-13,3%, а гонконгский Hang Seng после обновления очередного максимума с октября 2021 года 25 918 пунктов коррекционно потерял чуть менее 0,5%. Оптимизм в КНР в целом был обеспечен надеждами на сохранение господдержки национальной экономики, а также развития отрасли производства чипов на фоне попыток властей ограничить их импорт из США в целях национальной безопасности.

Прогнозы на сентябрь 2025 года – Смягчения монетарной политики может быть недостаточно для роста, в РФ ждут новых договоренностей с Китаем

Техническая картина

Индексы Мосбиржи и РТС в августе продолжили отступление от июльских минимумов, но не смогли стабилизироваться выше важных среднесрочных сопротивлений 3010 пунктов и 1190 пунктов соответственно, которые отделяют их от развития повышения в район годовых максимумов 3371 пункт и 1267 пунктов. Ситуация на рынке в целом остается благоприятной для покупателей как минимум при положении выше поддержек 2830 пунктов и 1110 пунктов (средние полосы Боллинджера недельных графиков): стабилизация ниже указанных значений, однако, может вернуть индексы к самым низким уровням июля 2616 пунктов и 1041 пункт соответственно.

Юань против рубля продолжает постепенный рост, который может ускориться при стабилизации выше сопротивления 11,50 руб (также район верхней полосы Боллинджера недельного графика) и предвещать продолжение девальвации рубля и стремление в район психологически важной отметки 12 руб. Разворотные сигналы поступят при стабилизации юаня ниже 11,05 руб и в особенности ниже 10,80 руб.

Цены на нефть Brent в августе не смогли развить восходящего движения и обновили минимум с июня (65,01 долл/барр), от которого пытаются отступить выше. Котировки находятся в стадии краткосрочной неопределенности и среднесрочного настроя на рост при положении выше 65,01 долл/барр. Целью повышения при умеренно бычьем сценарии может стать район 75 долл (верхняя полоса Боллинджера недельного графика). Важное краткосрочное сопротивление расположено на 67,50 долл. Стабилизация ниже 65 долл, в то же время, может предвещать возвращение к минимумам года ниже 60 долл.

Фундаментальная картина

С фундаментальной точки зрения российский фондовый рынок, вероятно, начнет сентябрь с отыгрывания итогов визита Владимира Путина в Китай на саммит ШОС, в ходе которого возможны новые договоренности в том числе в энергетическом секторе. Так, потенциальными бенефициарами могут стать текущие основные российские экспортеры энергоресурсов в Азию – Роснефть, Газпром и Новатэк. В целом, однако, мы с осторожностью смотрим на российский нефтегазовый сектор ввиду неопределенности ситуации с санкциями, возможного сокращения прибылей и все еще сильного рубля. Тем не менее акции могут быть интересны при улучшении геополитической обстановки, ослабления санкционного давления и более низкого курса рубля, а также новых договоренностей РФ в том числе с Китаем. С 3 по 6 сентября пройдет Восточный экономический форум, который тоже может принести интересные новости по отдельным компаниям.

В остальном на корпоративном фронте сезон полугодовых отчетностей в РФ в сентябре подойдет к концу, а месяц отметится главным образом собраниями акционеров по рекомендованным промежуточным дивидендам за 2025 год, наиболее интересную доходность из которых на данный момент дают ФосАгро (5,5%) и банк «Санкт-Петербург» (4,5%). В целом можно отметить, что многие рекомендовавшие за 1-е полугодие дивиденды эмитенты дают доходность ниже предыдущего года, которая может обеспечить ограниченный интерес к акциям в условиях все еще высокой ключевой ставки.

ЦБ РФ проведет очередное заседание по ставке 12 сентября: в среднем можно ожидать её сокращения на один-два процентных пункта с текущего уровня 18%, что, вероятно, окажет сдержанную поддержку акциям, которые по-прежнему ориентированы главным образом на геополитику. Умеренно бычьим сценарием стало бы снижение ставки до 17% или 16% с сохранением мягкого сигнала: в этом случае при нейтральном геополитическом фоне индекс Мосбиржи может протестировать апрельский пик 3053 пункта. Достижение новых геополитических договоренностей и возможная успешная встреча Путина и Зеленского, в то же время, могут способствовать обновлению годового пика 3371 пункт. Негативный сценарий усугубления геополитической напряженности при сдержанном смягчении политики ЦБ РФ может вернуть индекс Мосбиржи к годовому минимуму 2598 пунктов.

Сценарий дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ при этом умеренно негативен для рубля, девальвация которого может ускориться при стабилизации юаня, доллара и евро выше района июльских максимумов 11,50 руб, 82,50 руб и 95,50 руб соответственно.

Цены на нефть Brent также во многом ждут геополитических новостей и готовы развить восходящее движение в случае рисков более ограниченного предложения из РФ или других регионов. Как Индия, так и Китай, впрочем, несмотря на фактические и возможные вторичные санкции США, на данный момент демонстрируют готовность продолжать закупки российской нефти, возможно, по более низким ценам. Стабильное предложение на мировом рынке наряду с неопределенными перспективами спроса может ограничивать рост в нефти, при этом инвесторы также не выглядят склонными к краткосрочным продажам. Нисходящее риски для цен в сентябре исходят со стороны возможного очередного увеличения нефтедобычи ОПЕК+ по итогам заседания 7 сентября, завершения сезона летних автомобильных поездок в США и усиления торговых войн. Цены на золото, тем временем, склонны к среднесрочному росту и обновлению исторических максимумов как минимум при положении выше поддержки 3300 долл/унц. Бычий сценарий дальнейшего роста котировок драгоценного металла может реализоваться при снижении ключевой ставки ФРС, ослаблении доллара или неожиданных геополитических событиях.

Акции США и Европы сохраняют стабильность, при этом импульс к росту европейского Euro Stoxx 50 выглядит более сдержанно в условиях приостановки цикла снижения ключевых ставок ЕЦБ (следующее заседание состоится 11 сентября), угрозы введения повышенных американских пошлин на компании региона из-за цифровых налогов и политической неопределенности во Франции. В США, напротив, ждут снижения процентной ставки ФРС 17 сентября, но рост акций выглядит уже не таким линейным в том числе из-за рисков потери части китайского высокотехнологичного рынка в условиях торговой напряженности. На Форекс доллару все еще сложно восстановить импульс к росту, а сигнал о развороте тренда может поступить при стабилизации индекса американской валюты выше 100 пунктов.

Рынки Китая и Гонконга все еще выглядят готовыми к росту и могут поддерживаться государственным стимулированием национальной экономики и попытками правительства сократить импорт высоких технологий из США за счет активизации внутреннего производства (в частности, в отрасли чипов). Гонконгский Hang Seng сохраняет импульс к краткосрочному росту выше поддержки 24 600 пунктов, а среднесрочному – выше 23 900 пунктов.