Итоги декабря 2025 года – Рынок РФ поднялся выше, решение ЦБ сдержало девальвацию

Российский фондовый рынок завершает декабрь 2025 года повышением примерно на 2,8% и 3,2% по индексам Мосбиржи и РТС соответственно, которые в самом конце года на геополитическом оптимизме обновили пики с сентября 2819 пунктов и 1143 пункта соответственно. Продолжение мирных переговоров по Украине позволило участникам сохранить умеренный оптимизм. ЦБ РФ при этом не преподнес рынкам позитивный сюрприз и по итогам очередного заседания снизил ключевую ставку лишь на 50 базисных пунктов, до 16%, хотя некоторые рассчитывали на её сокращение сразу на 100 базисных пунктов. Решение регулятора, однако, сдержало рубль от наметившейся девальвации. Российская валюта перешла к снижению после достижения в начале декабря пика с 2023 года против юаня (10,62 руб), а также максимумов с июля против доллара (75,54 руб) и евро (88,05 руб). На конец декабря курсы юаня, доллара и евро на Мосбирже и Форекс составили около 11,22 руб, 78,40 руб и 92,20 руб соответственно.

По итогам всего 2025 года индекс Мосбиржи готов показать снижение на 4,1%, а индекс РТС подскочил на 25,8% благодаря более крепкому рублю. Российская валюта на фоне жесткой монетарной политике ЦБ РФ и ограниченного спроса на импорт избежала девальвации и в течение года смогла обновить многомесячные пики.

В лидеры роста в составе индекса Мосбиржи в декабре из наиболее ликвидных бумаг вышли акции Озона (+21,9%), который продолжает активное развитие своего маркетплейса. Ралли цен на драгоценные металлы привело к скачку акций Норникеля (+13,7%) и Полюса (+11,6%). Акции X5 прибавили 11,4% в ожидании выплаты привлекательных промежуточных дивидендов за 2025 год, а ВК выросли на 10,8% на надеждах проведения IPO VK Tech и росте популярности мессенджера MAX. В лидерах снижения по итогам месяца после дивидендной отсечки оказались акции Циана (-11%), банка «Санкт-Петербург» (-7,6%), который продолжает чувствовать себя хуже рынка в условиях смягчения монетарных условий, а также привилегированные акции Татнефти (-5,4%).

По итогам всего 2025 года в лидерах роста индекса Мосбиржи пребывают акции Полюса (+70,4%), Озона (+40,7%), Эн+ Групп (+30,6%) и ГМК «Норильский никель» (+29%). Лидерами падения среди наиболее ликвидных акций стали бумаги Роснефти (-32,3%), привилегированные акции Сургутнефтегаза (-31,8%) и котировки ЮГК (-30,9%). Нефтяной сектор в уходящем году столкнулся с повышенным давлением ввиду расширения санкций и более низких цен на «черное золото». Кроме того, негативное влияние на экспортеров оказывал более сильный рубль.

Цены на нефть Brent завершают месяц падением почти на 3% и обновили минимум с апреля 58,72 долл/барр, удержавшись немногим выше самого низкого значения года 58,44 долл. Давление на котировки продолжали оказывать неопределенные перспективы спроса на нефть в 2026 году при возможном сохранении стабильных поставок. Мирные переговоры по Украине оставались сдерживающим покупателей фактором, но усиление напряженности в отношениях США и Венесуэлы, а также Израиля и Ирана оказали некоторую поддержку ценам. Котировки золота по итогам декабря выросли примерно на 2,5% и обновили исторический пик 4584 долл/унц, от которого отступили в конце месяца в рамках коррекции. Сильное ралли в условиях геополитической неопределенности и слабого доллара прошло на рынке драгоценных металлов в целом: цены на серебро и платину также достигли рекордных максимумов и поднимались до 83,75 долл/унц и 2478 долл/унц соответственно (прирост по итогам месяца +25,4% и +29,3% соответственно), а на палладий обновили пик с 2022 года 1959 долл/унц (+13%). По итогам 2025 года цены на нефть Brent показывают снижение на 17,6%, на золото подскочили на 66%, на серебро, платину и палладий – на 153,6%, 139,4% и 83,7% соответственно.

Западные фондовые рынки в декабре готовы показать прирост на 1,4% и 1,5% по индексам S&P 500 и Euro Stoxx 50, при этом американский индикатор в условиях надежд на дальнейшее смягчение позиции ФРС поднялся до очередного рекорда 6945 пунктов. Индекс доллара США на этом фоне продолжал снижение и отступление от психологически важной отметки 100 пунктов. В Азии японский Nikkei 225 потерял 2,1%. Китайские индексы выросли в пределах 4%, а гонконгский Hang Seng снизился на 0,7%, не сумев восстановить импульс к восходящему движению в том числе ввиду сохранения торговой напряженности с США. По итогам всего года американский S&P 500 прибавил около 17,4%, европейский Euro Stoxx 50 вырос на 17,5%, японский Nikkei 225 повысился на 26%, а гонконгский Hang Seng увеличился примерно на 29%.

Прогнозы на январь 2026 года – Индекс Мосбиржи продолжает закладывать в цены оптимистичный геополитический сценарий

Техническая картина

С технической точки зрения индекс Мосбиржи в январе 2026 года сохраняет базу для развития восходящего движения при положении выше поддержки 2700 пунктов с возможными первыми целями 2940-3014 пунктов (верхняя полоса Боллинджера недельного графика и максимум августа) и потенциальной сменой среднесрочного медвежьего тренда при актуальности оптимистичных геополитических надежд. Ниже 2700 пунктов, однако, можно будет говорить о рисках возобновления падения вплоть до возвращения к минимуму 2025 года 2457 пунктов. Важная среднесрочная поддержка для индекса РТС находится у 1060 пунктов, а сопротивления – у 1160 пунктов (верхняя полоса Боллинджера недельного графика) и 1190 пунктов (максимум августа).

Юань против рубля в декабре обновил минимум с февраля 2023 года, после чего приступил к коррекционному отскоку, но не сумел отвоевать сопротивление 11,45 руб. Покупатели в российской валюте до стабилизации юаня выше 11,60 руб (пик октября) и 12,05 руб (пик сентября) сохраняют лидирующие позиции с возможным очередным витком укрепления рубля или переходом к боковому движению.

Цены на нефть Brent завершают декабрь в рамках долгосрочного нисходящего тренда, хотя сумели устоять немногим выше минимума года 58,44 долл/барр. Ближайшее важное сопротивление для котировок расположено у 64,20 долл/барр (средняя полоса Боллинджера недельного графика): его преодоление позволит ожидать отскока в район сентябрьского пика 69,87 долл (также верхняя полоса Боллинджера). Положение ниже 64,20 долл/барр, в то же время, укажет на риски тестирования 58,44 долл/барр с перспективой движения к минимумам с 2021 года, в район 55-56 долл.

Фундаментальная картина

С фундаментальной точки зрения российский фондовый рынок в январе продолжит реагировать прежде всего на геополитические сигналы. Мирные переговоры по Украине перешли в активную фазу, что с одной стороны предполагает возможность прорыва в заключении соглашения. С другой, однако, эскалация ситуации в самом конце декабря может предвещать новые витки напряженности. Настроения в акциях РФ в целом остаются оптимистичными и предполагают возможность скорого заключения мирного соглашения: при реализации бычьего сценария индексы Мосбиржи и РТС продолжат обновление пиков с 2025 года. Однако если рынок потеряет надежду на бычий сценарий, а западные страны продолжат расширять санкции против РФ, можно будет говорить о рисках возвращения к масштабным продажам. «Быки» в РФ при этом после ужесточения тона ЦБ в конце 2025 года теперь вряд ли могут рассчитывать на активное смягчение монетарной политики как минимум в первые месяцы 2026 года в том числе ввиду перспективы повышения НДС с 20% до 22% и краткосрочного всплеска инфляции. Ближайшее заседание центробанка состоится 13 февраля.

На корпоративном фронте январь отметится закрытием реестров по последним в этом сезоне промежуточным дивидендным историям за 2025 год: X5 (доходность 12,2%), Т-Технологии (1,1%), Татнефть (1,5%), ЛУКОЙЛ (6,8%), Роснефть (2,8%), Евротранс (6,2%). Судьба зарубежных активов ЛУКОЙЛа при этом остается неопределенной, а новости в этом отношении могут приводить к резким колебаниям акций.

На валютном рынке рубль сохраняет локальную силу, чему способствуют жесткая позиция ЦБ РФ, а также продолжение мирных переговоров по Украине и ограниченный импорт. В начале января после завершения налогового периода нельзя исключать попытки иностранных валют отвоевать позиции против рубля, лидирующие позиции в котором до закрепления юаня, доллара и евро выше района сопротивлений 11,60 руб, 82,50 руб и 95,50 руб, однако, удерживают покупатели.

Цены на нефть Brent остаются под нисходящим давлением, которое обеспечивают опасения ограниченного спроса в 2026 году на фоне стабильных поставок. Усиление геополитической напряженности в разных частях света (между США и Венесуэлой, Ираном и Израилем, Россией и Украиной) однако, может поднять котировки выше и как минимум сдерживать их от сильных просадок. ОПЕК+ на заседании 4 января при этом, вероятно, подтвердит приостановку увеличения добычи в 1-м квартале 2026 года, что наряду с потенциально более слабым долларом и возможными стимулирующими экономику КНР мерами также может служить для цен поддерживающим фактором. Котировки золота сохраняют базу для развития роста и обновления рекордов с перспективой закрепления выше 4550 долл/унц при удержании поддержек 4370 долл/унц и 4140 долл/унц. Высокий спрос на золото, а также другие драгоценные металлы может сохраняться во многом благодаря геополитической напряженности и перспективе дальнейшего снижения процентной ставки ФРС. Ускорения фиксации прибыли по драгоценному металлу стоит ждать при сценарии более быстрого роста мировой экономики, паузы ФРС в снижении процентных ставок и разрешения основных геополитических конфликтов.

Акции США и Европы сохраняют базу для обновления исторических максимумов при положении выше поддержек 6700 пунктов и 5590 пунктов по индексам S&P 500 и Euro Stoxx 50 соответственно. Покупки во многом обеспечиваются надеждами на дальнейшее смягчение монетарных условий ФРС, в частности, после смены её главы Пауэлла, мандат которого истекает в мае 2026 года. Основные риски, в то же время, исходят со стороны возможной фиксации прибыли в IT-секторе и неопределенности в экономике в период президентства Трампа (Верховный суд, в частности, еще не принял решения в отношении торговых пошлин). Индекс доллара США остается ниже психологически важной отметки 100 пунктов и ощущает давление со стороны перспективы снижения процентных ставок ФРС. Более слабый доллар, в то же время, оказывает поддержку ценам на сырьевые товары. Итоги следующего заседания регулятора будут подведены 28 января: рынки на данный момент закладывают высокую вероятность паузы в смягчении политики с сохранением умеренно «голубиного» сигнала на следующие месяцы, что в моменте может привести к отскоку доллара наверх.

Рынок Гонконга с конца сентября ощущает нисходящее давление, которому способствует в том числе торговая напряженность в отношениях с США, а также долговые проблемы в секторе недвижимости. Гонконгский Hang Seng в конце года перешел к движению в диапазоне 25 200 – 27 380 пунктов в ожидании новых драйверов. Позитивным фактором для настроений в КНР в 2026 году в целом могут стать обещанные властями дополнительные меры поддержки национальной экономики. Одним из рисков при этом выступает эскалация напряженности в отношениях с Тайванем.