Итоги июля 2024 года – жесткая монетарная риторика и дивидендные отсечки увели акции к новым минимумам

Российский фондовый рынок в июле сохранял общую слабость, а по итогам месяца теряет около 8,4% и 6,6% по индексам Мосбиржи и РТС, обновив минимумы с июля и октября 2023 года соответственно. Впоследствии индикаторы пытались отвоевать утерянные позиции и стабилизироваться, но идти наверх мешали заключительные дивидендные отсечки по итогам 2023 года, а также жесткая риторика ЦБ РФ еще до заседания в конце июля, когда ключевая ставка была ожидаемо повышена с 16% до 18% с комментариями, не исключающими нового ужесточения монетарной политики в ближайшие месяцы. Из корпоративных событий месяца можно отметить возобновление торгов акциями Яндекса после редомициляции: бумаги на первой сессии попытались подрасти, но затем поддались общерыночному нисходящему тренду. Яндекс при этом уже в начале августа проведет совет директоров по дивидендам, рекомендованный уровень которых составляет 80 руб на акцию с текущей доходностью 2%. Северсталь и ММК при этом уже рекомендовали дивиденды за 1-е полугодие 2024 года. Полюс показал динамику лучше рынка после достижения ценами на золото очередного исторического пика, а акции Газпрома восстанавливались главным образом в рамках технической коррекции от локальных минимумов. Газпром в условиях затруднения экспорта в Европу установил суточные рекорды по поставкам газа в РФ, а также в Китай.

Курс юаня на Мосбирже в целом был стабилен и колебался в диапазоне 11,65-12,10 руб, ожидая очередного ужесточения монетарной политики ЦБ РФ. Минфин РФ при этом в очередной раз снизил порог обязательной продажи валютной выручки экспортерами до 40% с 60%, что, впрочем, не помешало рублю сохранить локальную силу.

Цены на нефть Brent в июле не смогли развить наметившегося месяцем ранее восходящего движения и в итоге теряют порядка 7%. Участники сомневались в перспективах ускорения спроса на нефть в Китае на фоне стагнации экономического роста в стране и отсутствия новых масштабных стимулирующих мер. Градус геополитической напряженности на Ближнем Востоке в июле по большей части оставался неизменным, увеличившись лишь в самом его конце после убийства лидера ХАМАСа. Для цен на золото июль, в то же время, оказался успешным: котировки драгоценного металла прибавляют около 5,5% и обновили исторический максимум 2488 долл/унц после неуспешного покушения на кандидата в президенты США Дональда Трампа, а также благодаря смягчению риторики ФРС в отношении процентных ставок.

Биржи Европы в июле не смогли вернуться к среднесрочному восходящему движению, а индекс Euro Stoxx 50 по итогам месяца теряет порядка 0,5%, закрепившись ниже 5000 пунктов и обновив минимум с февраля текущего года. Негативное влияние на настроения оказывала в том числе фиксация прибыли в IT-секторе, которая ускорилась после новостей о намерении США ограничить экспорт ряда высокотехнологичных товаров в Китай. Инвесторы также сконцентрировались на негативных корпоративных сигналах в рамках сезона отчетностей за 2-й квартал. Сам американский рынок в июле теряет около 5% по индексу Nasdaq и 1,3% по индексу S&P 500, но в то же время возобновил рост по индикатору «голубых фишек» Dow Jones Industrial Average, который обновил исторический пик и прибавляет около 3,5% в том числе на фоне смягчения тона ФРС. В азиатском регионе китайские акции не смогли вырасти из-за сохранения признаков локальной слабости национальной экономики и отсутствия новостей о её стимулировании. Небольшое снижение процентной ставки Народным банком Китая при этом мало помогло настроениям.  Гонконгский Hang Seng по итогам месяца опустился на 2,3%, обновив минимум с апреля, и нашел поддержку в районе 16 900 пунктов.

Прогнозы на август 2024 года – Российскому рынку может помочь близость локальных минимумов, золото у исторического пика

Техническая картина

Среднесрочная техническая картина на российском рынке остается медвежьей как минимум до закрепления индекса Мосбиржи выше 3160 пунктов (средняя полоса Боллинджера недельного графика и линия нисходящего тренда) с рисками обновления июльского минимума 2879 пунктов со следующими поддержками 2830 пунктов и 2800 пунктов. С другой стороны, в районе 2900 пунктов расположена важная поддержка (средняя полоса Боллинджера месячного графика), у которой также не исключены краткосрочные коррекционные покупки.

Рубль против юаня в целом выглядит стабильно и в июле оставался в рамках достаточно узкого диапазона 11,65-12,10 руб, выход из которого может предвещать формирование нового краткосрочного тренда с ближайшей поддержкой 11,50 руб и сопротивлением 12,30 руб. Среднесрочно преимущество остается за рублевыми покупателями при положении юаня ниже 12,30-12,50 руб.

Цены на нефть Brent в конце июля отступают от района минимумов с начала прошлого месяца, линии долгосрочного восходящего тренда и нижней полосы Боллинджера недельного графика, что дает надежду на возвращение как минимум к краткосрочному повышению с возможной целью движения 84,50 долл (средняя полоса Боллинджера недельного графика). Стабилизация ниже ближайших поддержек 78,50 долл и 77 долл, в то же время, подтвердит риски развития среднесрочного падения в район 75 долл и ниже. В целом цены с 2022 года преимущественно остаются в рамках долгосрочного диапазона 70-95 долл.

Фундаментальная картина

С фундаментальной точки зрения российский фондовый рынок в августе, с одной стороны, может оставаться под нисходящим давлением ввиду рисков продолжительного удержания жестких монетарных условий в РФ и возможности еще одного повышения ключевой ставки, что делает более привлекательными такие активы как депозиты и облигации. С другой, однако, инвесторы у локальных минимумов могут искать новые поводы для покупок, которыми могут стать ожидания промежуточных дивидендов за 1-е полугодие 2024 года, о которых уже объявили ММК и Северсталь. Ожидания выплат могут активизироваться, в частности, по банку «Санкт-Петербург», который уже назначил дату годового дивидендного собрания акционеров на 18 сентября. Кроме того, наблюдательный совет кредитора одобрил выкуп 20 млн акций, что может выступать дополнительным поддерживающим котировки фактором. Кандидатами на наиболее привлекательные выплаты за 1-е полугодие (уровень которых, тем не менее, наверняка будет значительно ниже ключевой ставки 18%) также являются Татнефть, ТМК, АЛРОСа, а за 9 месяцев текущего года – Газпром нефть, ЛУКОЙЛ, Роснефть, Магнит. Промежуточных выплат после редомициляции ожидают и от Яндекса. Рост цен на золото при этом может поддерживать интерес к таким эмитентам как Полюс и Селигдар. Российские эмитенты в августе в целом продолжат отчитываться за 2-й квартал текущего года, что позволит оценить в том числе их дивидендные перспективы. Рубль при этом выглядит стабильно и при прочих равных факторов для резких движений российской валюты в августе может не появиться, особенно с учетом перспективы сохранения жестких денежно-кредитных условий в стране как минимум до конца текущего года.

Рынок нефти в начале августа будет ждать подведения итогов заседания ОПЕК+, изменения квот добычи на котором, впрочем, не ожидается. Бычьим для рынка фактором может выступать близость важных среднесрочных поддержек, а также сохранение ограниченного предложения ОПЕК+ до осени наряду с планируемой компенсацией невыполненных объемов сокращения добычи Ираком, Казахстаном и Россией в ближайшие месяцы. США также пользуются моментом более низких цен для пополнения стратегических резервов, а геополитическая напряженность на Ближнем Востоке вновь усилилась. Основным негативным фактором, в то же время, все еще выступает неопределенность перспектив спроса на нефть в Китае. Цены на золото при этом, похоже нацелились на обновление исторического пика и пробой 2500 долл/унц с перспективой движения ближе к 2600 долл/унц на ожиданиях смягчения политики ФРС в сентябре, а также на фоне инфляции в Европе и США, все еще превышающей целевые уровни.

Фондовый рынок Европы развивает среднесрочный нисходящий тренд, который актуален при положении индекса Euro Stoxx 50 ниже 4990 пунктов. Одним из сдерживающих покупки фактором может выступать ослабление ожиданий нового снижения процентных ставок ЕЦБ в сентябре после публикации превысивших прогнозы данных по инфляции еврозоны за июль. На этом фоне дополнительную поддержку также может получить евро. Рынок США, в то же время, находится на перепутье между развитием нисходящего движения и возвращением к росту. Важные поддержки для S&P 500 и Nasdaq, в частности, находятся у 5390 пунктов и 16 950 пунктов соответственно. Настроения в ближайший месяц будут зависеть в том числе от итогов заседания ФРС 31 июля и сигнала регулятора на сентябрь. Кроме того, в августе в Европе и США продолжится сезон квартальных отчетностей, а из США будут поступать политические сигналы в рамках президентской предвыборной кампании. На данный момент все еще можно говорить о сохранении рисков дальнейшей фиксации прибыли в IT-секторе.

Гонконгский Hang Seng на данный момент не подает признаков смены среднесрочного нисходящего движения, которое актуально как минимум ниже сопротивления 18 300 пунктов. При стабилизации ниже поддержки 16 900 пунктов актуализируются риски возвращения к апрельскому минимуму 16 410 пунктов. Повышению фондового рынка в Китае и Гонконге все еще препятствует стагнация экономического роста КНР, а также сложности в секторах недвижимости и высоких технологий.