Итоги марта 2025 года – Российский рынок перешел к фиксации прибыли, ЦБ РФ ужесточил монетарный сигнал

Российский фондовый рынок в марте 2025 года пытался пойти выше и благодаря укреплению рубля даже обновил максимум с сентября 2022 года по индексу РТС (1267 пунктов), но в целом завершает месяц с потерями. Так, по итогам марта индекс Мосбиржи вслед за обновлением годового пика 3371 пункт упал на 7,5%, а индекс РТС снизился на 1,1%. Инвесторы стали осознавать сложность скорого достижения масштабного мирного соглашения, в связи с чем перешли к фиксации прибыли. ЦБ РФ по итогам очередного заседания при этом сохранил ключевую ставку на уровне 21% и, вопреки рыночным надеждам, ужесточил сигнал, не исключив новых повышений ставки для сдерживания инфляции. Таким образом, рынок оставался во власти прежних негативных геополитических и экономических факторов.

Лучшую динамику в составе индекса Мосбиржи показали акции Эн+ Групп (+10,7%), привилегированные акции Транснефти (+6,8%), банка «Санкт-Петербург» (+4,3%) и Т-Технологий (+4,2%). Эн+ Групп сообщила о скачке чистой прибыли своего энергобизнеса в 2024 году на 55,8%. Инвесторы в Транснефть, очевидно, рассчитывали на объявление щедрых дивидендов по итогам 2024 года. В банке «Санкт-Петербург» и Т-Технологиях рекомендовали итоговые дивиденды по итогам 2024 года с доходностью 7,4% и 0,9% соответственно. Хуже рынка в марте чувствовали себя акции Юнипро (-24,6%) и ПИК (-16,5%).

Рубль в марте после локальной слабости начала месяца обновлял локальные пики и, в частности, на бирже поднимался до максимума с июня 2024 года против юаня (11,13 руб), а на Форекс – пика с мая 2023 года к доллару (81 руб) и с июня 2024 года к евро (88,71 руб). На валютном рынке в целом, в отличие от акций, прослеживалось сохранение геополитических надежд.

Котировки нефти Brent начали месяц с достижения самого низкого значения с 2021 года 68,37 долл, после чего пошли наверх и готовы прибавить порядка 2,5% на опасениях более ограниченного мирового предложения из-за геополитической и торговой напряженности. Последняя, впрочем, представляет собой в том числе понижательные риски для спроса на нефть. Цены на золото, тем временем, по итогам марта подскочили на 8% и обновили очередной исторический максимум 3159 долл/унц главным образом благодаря реализации рисков расширения торгового противостояния.

Западные фондовые рынки в марте в целом ввиду ухудшения экономических перспектив в условиях торговых войн оставались под нисходящим давлением, хотя продажи в Европе ограничивали ожидания увеличения оборонных расходов. Так, американский S&P 500 теряет около 3,5%, обновив минимум с сентября прошлого года, а европейский Euro Stoxx 50 снижается почти на 3%. В Азии японский Nikkei 225 упал на 4,5% в преддверии введения торговых пошлин на автомобили, а китайские индексы показали смешанную динамику, изменившись в пределах 2% и получив поддержку от ряда обнадеживающих макроэкономических данных, а также покупок в IT-секторе. Гонконгский Hang Seng прибавил чуть менее 1%, а по ходу марта поднимался до максимума с февраля 2022 года.

Прогнозы на апрель 2025 года – Российский рынок на грани среднесрочного разворота, цены на нефть подают бычьи сигналы

Техническая картина

Индекс Мосбиржи в конце марта пытается отступить от района важных среднесрочных поддержек (2900-2950 пунктов), стабилизация ниже которых может предвещать новую волну снижения вплоть до обновления минимума 2024 года 2370 пунктов. «Медвежий» сценарий, вероятно, реализуется при ухудшении геополитической обстановки и потере надежд на скорое заключение мирного соглашения. В то же время на данный момент индикатор сохраняет среднесрочный импульс к росту, а при положении выше 2900 пунктов может предпринимать попытки возвращения к пику текущего года 3371 пункт с перспективой развития восходящего движения при геополитическом оптимизме. Индекс РТС чувствует себя более уверенно в том числе благодаря силе рубля.

Юань против рубля в марте снял среднесрочную перепроданность и в целом сохраняет слабость с возможным развитием падения и перспективой пробоя 11 руб при положении ниже сопротивления 12,30 руб (верхняя полоса Боллинджера дневного графика). Ниже 11 руб следующей целью движения юаня могут стать минимумы 2024 года и мая 2023 года 10,84 руб и 10,81 руб. В то же время стабилизация выше 12,30 руб может предвещать коррекцию в район 13 руб. Динамика доллара и евро против рубля, вероятно, в целом будет повторять поведение китайской валюты.

Цены на нефть Brent в марте достигли более низкого, нежели в феврале, минимума 68,66 долл, но при этом сформировали «бычью» дивергенцию с гистограммой MACD недельного графика и вернулись в район важного краткосрочного сопротивления 74 долл (средняя полоса Боллинджера недельного графика). Пробой указанной отметки может предвещать движение к 80 долл (верхняя полоса Боллинджера) с перспективой смены в том числе среднесрочного тренда. Ниже 74 долл, однако, можно говорить о сохранении «медвежьих» сигналов.

Фундаментальная картина

С фундаментальной точки зрения в апреле российский рынок продолжит ориентироваться главным образом на геополитические новости. Во второй половине марта запал оптимистов после осознания сложностей, связанных с достижением и соблюдением масштабных мирных договоренностей, несколько стих, но все же среднесрочный настрой рынка как минимум при положении индекса Мосбиржи выше 2900 пунктов остается бычьим. Инвесторы продолжат ждать новых сигналов и будут надеяться на достижение договоренностей, которым, впрочем, может препятствовать ужесточение позиции ЕС и намерение региона усилить санкционное давление на РФ и даже расширить военное присутствие на Украине для гарантий безопасности. Позиция ЦБ РФ по ключевой ставке при этом также остается «ястребиной»: вряд ли регулятор пойдет на её снижение на заседании 25 апреля. Рынок, впрочем, был бы рад даже смягчению сигнала, но и о подобном сценарии пока говорить едва ли приходится с учетом сохранения высокого инфляционного давления в стране. На корпоративном фронте российские компании в апреле продолжат отчитываться за 2024 год и могут объявлять об итоговых дивидендах, которых, в частности, по наиболее ликвидным акциям по-прежнему ждут от Сбербанка, Сургутнефтегаза, МТС, Мосбиржи, Татнефти, Башнефти, ИнтерРАО. Дивидендная неопределенность при этом сохраняется по Газпрому. Наиболее привлекательную доходность по итогам 2024 года из уже объявивших о выплатах эмитентов на данный момент предлагают ЛСР (9%), банк «Санкт-Петербург» (7,3% по обыкновенным бумагам), ЛУКОЙЛ (7,6%) и X5 Retail Group (18,6%, выплаты по итогам последних нескольких лет).

На валютном рынке рубль все еще чувствует себя уверенно и на данный момент не подает сигналов в пользу перехода к девальвации, несмотря на сохранение геополитической неопределенности. Ближайшие важные уровни для юаня, доллара и евро расположены у 12,30 руб, 90,50 руб и 95 руб соответственно: стабилизация выше может предвещать новую волну ослабления российской валюты.

Цены на нефть Brent, несмотря на перспективу постепенного наращивания нефтедобычи ОПЕК+ с апреля, выглядят готовыми к очередной попытке развить рост и протестировать в том числе среднесрочный нисходящий тренд (при стабилизации выше 80 долл). Причинами потенциальных покупок могут стать сохранение напряженности в отношениях США и Ирана, более ограниченное предложение нефти из Венесуэлы в случае ввода торговых пошлин и продолжение украинского конфликта. Кроме того, некоторые страны ОПЕК+ должны компенсировать недовыполненные ранее квоты по сокращению добычи. В то же время медвежьим для котировок фактором можно назвать риски более слабого мирового спроса на нефть в случае усиления торгового противостояния. ОПЕК+ проведет следующую встречу мониторингового комитета 5 апреля. Цены на золото, тем временем, сохраняют уверенность и удерживают психологически важную отметку 3000 долл/унц с перспективой развития восходящего движения в район 3200 долл и выше при расширении мирового торгового противостояния. Фиксация прибыли в драгоценном металле может пройти, если сторонам удастся в последний момент прийти к компромиссу по пошлинам, а Украине и РФ – достигнуть мирного соглашения.

Акции США и Европы ждут новостей в отношении развития торгового противостояния и возможной корректировки запланированных на 2 апреля взаимных и иных пошлин. Если тарифы все же будут введены, продажи в акциях могут продолжиться ввиду рисков замедления экономического роста и ускорения инфляции в том числе из-за готовности ЕС применить ответные меры. Ограничивать снижение в Европе, впрочем, по-прежнему может перспектива наращивания оборонных расходов ввиду жесткой позиции региона по украинскому конфликту, а также потенциальное очередное снижение процентных ставок ЕЦБ на апрельском заседании (хотя регулятор начинает намекать на возможность паузы в смягчении политики). Монетарный фактор в марте при этом не мешал расти евро, уверенные покупки в котором наблюдались на перспективе роста оборонных расходов. ФРС, в свою очередь, проведет следующее заседание уже в мае и пока воздерживается от снижения ставок, что выступает одним из понижательных рисков для национальной экономики. В США в апреле начнется сезон квартальных отчетностей, который будет влиять на настроения инвесторов наряду с экономическими и геополитическими новостями.

Рынки Китая и Гонконга могут развить нисходящее движение в случае введения торговых пошлин и ослабления оптимизма в IT-секторе, но в целом в начале этого года на национальных биржах преобладают сдержанные надежды на улучшение ситуации в экономике в том числе благодаря точечным мерам правительства по её стимулированию. Ближайшая краткосрочная поддержка для индекса Hang Seng расположена у 22 550 пунктов, а среднесрочная – у 21 200 пунктов.