Итоги мая 2025 года – Российский рынок топчется на месте, настроения за рубежом оптимистичны

Российский фондовый рынок в мае 2025 года не показал значительных изменений и продолжил колебания в достаточно узком диапазоне торгов в ожидании сдвигов на геополитическом фронте. РФ и Украина вернулись к прямым переговорам, что уже можно считать за важный обнадеживающий сигнал, но сторонам еще предстоит понять, как скоро они смогут прийти к реальному сближению позиций. На данный момент проводится разработка меморандумов по мирному соглашению. Индекс Мосбиржи по итогам месяца готов потерять порядка 3%, а долларовый РТС – прибавить в пределах 1% во многом благодаря сильному рублю. Российская валюта в мае в том числе на геополитических надеждах сохраняла стабильность и продолжила обновлять максимумы с 2023 и 2024 года против юаня, доллара и евро, которые опустились чуть ниже 11 руб, 80 руб и 90 руб соответственно.

На корпоративном фронте в мае наиболее уверенную динамику в составе индекса Мосбиржи показали акции ПИК (+11,7%), что можно объяснить спекулятивным повышением в ожидании улучшения геополитической ситуации, снижения ключевой ставки ЦБ РФ и возможных мер поддержки застройщиков. Бумаги ФосАгро как одной из дивидендных историй прибавили около 2,6%, а АФК «Системы» и Яндекса – чуть более 1%. Акции Газпрома упали почти на 14% после отказа от выплаты дивидендов за 2024 год, Селигдара на фоне коррекции цен на золото потеряли около 13%, а Совкомфлота в условиях рисков новых транспортных санкций и решения по отказу от годовых дивидендов снизились почти на 12%.

Котировки нефти Brent после колебаний в течение месяца отвоевали отметку 60 долл и готовы прибавить около 1%, хотя в целом не смогли развить более уверенного повышения из-за сохранения рисков дальнейшего наращивания нефтедобычи ОПЕК+ и неопределенных перспектив спроса на «черное золото» в условиях торговых войн. Цены на золото, в то же время, на фоне некоторого ослабления торговой напряженности и возобновления роста доходностей гособлигаций не смогли вернуться выше 3500 долл/унц и перешли к сдержанной коррекции, завершая месяц ростом на 1,5%, немногим выше 3300 долл/унц.

Западные фондовые рынки в мае развили повышение во многом благодаря надеждам на способность США достигнуть торговых договоренностей в том числе с Китаем. В самом конце месяца Федеральный суд США при этом заблокировал торговые пошлины Трампа, но администрация президента подала апелляцию, подчеркивая сохранение экономической неопределенности. Все большее внимание рынков привлекает и растущий госдолг США, который привел к снижению высшего кредитного рейтинга страны в том числе агентством Moody’s, спровоцировав краткосрочную волатильность. По итогам мая S&P 500 растет на 5,5%, Nasdaq прибавляет 8,3%, а Euro Stoxx 50 – чуть более 4,5%. В Азии японский Nikkei 225 подскочил чуть более чем на 4%, китайские индексы повысились в пределах 2,5%, а гонконгский Hang Seng прибавил 5,3%, хотя и не удержался у месячного максимума 23 917 пунктов.

Прогнозы на июнь 2025 года – Акции готовы к росту, но высокая неопределенность сохраняется

Техническая картина

Индекс Мосбиржи c апреля формирует фигуру «треугольник» с границами у 2598 пунктов и 2979 пунктов, до стабилизации за пределами которых можно говорить о продолжении «бокового» движения в ожидании фундаментальных новостей. Аналогичная картина в целом складывается и по РТС с границами у 957 пунктов и 1163 пунктов. Долларовый индикатор выглядит несколько увереннее благодаря крепкому рублю. В целом оба индекса остаются на расстоянии от минимумов декабря 2024 года и при поступлении воодушевляющих сигналов готовы развить рост.

Юань против рубля в мае сохранял склонность к ослаблению и достиг очередного минимума с мая 2023 года 10,84 руб. Темпы продаж в юане, однако, продолжают замедляться, а гистограмма MACD недельного графика – расти, формируя «бычью» дивергенцию с котировками и предвещая возможное завершение цикла роста рубля. Аналогичный сигнал, впрочем, наблюдался и в прошлом месяце. При стабилизации ниже 10,80 руб можно ожидать движения китайской валюты к следующим поддержкам 10,60 руб и 10,40 руб. Говорить о формировании нового восходящего тренда в юане можно будет при возвращении выше 12 руб.

Цены на нефть Brent остаются в долгосрочном и среднесрочном медвежьем тренде, хотя в мае зафиксировали более высокие минимумы и приостановили снижение. Сигналы о краткосрочном развороте, однако, поступят не ранее закрепления котировок выше 68,61 долл (максимум конца апреля) с перспективой движения в район 70,50 долл и дальнейшего отскока к 75 долл с возможной сменой в том числе среднесрочного направления движения. Ниже указанных отметок можно говорить о рисках тестирования 60 долл и движения ближе к 55 долл.

Фундаментальная картина

С фундаментальной точки зрения в июне основным драйвером движения российского фондового рынка, вероятно, останется геополитика, которая может затмевать важность в том числе монетарного курса центробанка. ЦБ РФ проведет очередное заседание уже 6 июня, на котором мы ожидаем либо сохранения ключевой ставки на текущем уровне 21% со смягчением сигнала, либо её снижения на 1-2%. Тот факт, что ставка в ближайшее месяцы, скорее всего, останется на двухзначном уровне, однако, при прочих равных может ограничивать позитив от её снижения, хотя и будет поддерживать акции. Инвесторы в остальном продолжат оценивать геополитические сигналы и, в частности, итоги следующего раунда прямых переговоров России и Украины, который может пройти 2 июня. Чем ближе будут позиции сторон по заключению мирного соглашения, тем лучше будут рыночные настроения и наоборот. Важной также остается позиция США в переговорах и возможное резкое ужесточение западных санкций против российского энергетического и банковского секторов. В остальном в июне большинство акций РФ продолжат торговаться с итоговыми дивидендами за 2024 год (одобрения которых ждут на собраниях акционеров), что будет увеличивать их привлекательность. На данный момент наибольшую доходность дают акции ВТБ (27%), X5 Retail Group (19,9%), привилегированные акции Сургутнефтегаза (16,5%), МТС (16,2%), ОГК (15,2%). Покупки могут проходить по таким бумагам как банк «Санкт-Петербург», Татнефть, Займер и других под выплату дивидендов уже за 1-е полугодие 2025 года.

На валютном рынке рубль сохраняет тенденцию к укреплению, но прервать рост может близость важных технических значений 10,80 руб, 75 руб и 87 руб по юаню, доллару и евро соответственно. Возможными фундаментальными причинами начала ослабления рубля также могут стать ухудшения на геополитическом фронте или снижение цены отсечения нефти с текущих 60 долл/барр, о возможности чего говорят в том числе чиновники РФ.

Ценам на нефть Brent по-прежнему не хватает значимых фундаментальных драйверов для развития повышения, а ОПЕК+ на заседании в конце мая готовится одобрить увеличение добычи еще как минимум на 411 тыс барр/день в июле. Организация сохраняет курс на наращивание производства, при этом мировая торговая и экономическая неопределенность пока не позволяют ожидать значительного увеличения спроса на нефть в этом году. Бычьими драйверами по нефти, впрочем, могут выступать вспышки геополитической напряженности, ввод новых энергетических санкций против РФ или заключение торговых договоренностей США и Китая. Цены на золото на фоне стабилизации настроений на фондовых площадках остаются в режиме сдержанной коррекции, которая может ускориться ниже поддержки 3150 долл/унц с возможным движением к 3000 долл. Ожидать возвращения спроса на золото стоит в случае усиления экономических или геополитических рисков.

Акции США и Европы обладают базой для развития роста (в частности, выше 5760 пунктов по S&P 500 и 5240 пунктов по Euro Stoxx 50) и движения к годовым максимумам. Покупки могут наблюдаться в случае сохранения надежд на стабилизацию крупнейших экономик по мере урегулирования торговых вопросов, а также смягчения политики крупнейших центробанков. ЕЦБ проведет следующее заседание уже 5 июня (возможно еще одно снижение ключевых ставок), а ФРС – 18 июня (регулятор сохраняет осторожность в сокращении ставки из-за рисков разгара инфляции). Все большее внимание при этом привлекает высокий госдолг США и связанные с этим риски для крупнейшей в мире экономики. Доллар на мировых площадках в мае в целом оставался слабым и может сохранить тенденцию к снижению в случае радикальной экономической повестки Трампа.

Рынки Китая и Гонконга ждут новостей по торговому вопросу, в целом оставаясь готовыми к повышению, но экономические риски в виде замедления экономического роста также не теряют актуальности. Гонконгский Hang Seng сохраняет курс на движение к годовому максимуму 24 874 пункта при положении выше среднесрочной поддержки 22 550 пунктов.