Итоги мая – рубль и нефть в лидерах роста, дивиденды Газпрома не спасли рублевый рынок

Российский фондовый рынок завершает май без единой динамики основных индексов, что, как и в прошлом месяце, объясняется поведением рубля. Так, рублевый индекс Мосбиржи потерял около 3%, а долларовый индикатор РТС подскочил чуть более чем на 12%. Биржи в целом, не получая геополитических улучшений, пытались опираться на дивидендные истории, среди которых наиболее ярким событием стало объявление рекордных дивидендов Газпрома за 2021 год в размере 52,53 руб на акцию (доходность около 18%) с дивидендной отсечкой 20 июля. В остальном многие наиболее ликвидные имена оставались под понижательным давлением, а в ЕС в самом конце месяца объявили об отключении Сбербанка от SWIFT и вводе частичного эмбарго в отношении российского нефтяного сектора. В моменте реакция рынка на новые санкции была умеренно негативной.

Рубль в мае продолжал активное укрепление против доллара и евро, которое приостановил лишь после снижения процентной ставки ЦБ РФ на внеочередном заседании с 14% до 11% и дальнейшего смягчения валютных ограничений. Доллар завершает месяц с потерями почти 14%, у 61 руб, ранее опустившись ниже 56 руб – в район минимумов с 2017 и 2015 года, а евро – cнижением на 15%, у 65 руб, ранее пробив вниз уровень 60 руб и также упав до минимумов с 2017 и 2015 года, у которых можно было наблюдать попытки разворота наверх.

Нефть в мае обновила очередные пики с первой половины марта и выросла в цене на 9% и 13,5% по сортам Brent и WTI соответственно, закрепившись у 119,50 долл и 119 долл. В самом конце месяца в ЕС наконец смогли договориться о введении частичного нефтяного эмбарго в отношении России, сделав исключение для Венгрии и поставок по трубопроводам. К концу текущего года в Европе планируют остановить импорт до 90% российского «черного золота», что в итоге должно заметно ограничить мировое предложение. Данный факт наряду с перспективой ускорения экономической активности в Китае по мере снятия локдаунов стал существенным повышательным импульсом для котировок.

Чего ожидать? – Нефть в восходящем тренде, по рублю может случиться разворот

Технические факторы

С технической точки зрения картина по индексам Мосбиржи и РТС складывается разнонаправленной. Рублевый индикатор остается зажат в краткосрочном диапазоне 2170-2505 пунктов, а долларовый пытается развить восходящий тренд с перспективой закрепления выше 1300 пунктов и движения к 1400 пунктам – важному среднесрочному сопротивлению. Потенциал роста рынка в целом при поступлении фундаментального позитива остается высоким (в частности, к 2850 пунктам по индексу Мосбиржи в качестве первой цели восходящей коррекции), но значимых позитивных сигналов пока недостает, а укрепление рубля, ранее помогавшее РТС, также может приостановиться.

Рубль уже приостановил укрепление у важных долгосрочных уровней против доллара и евро, которые мешают развитию роста, но пока не привели к развороту основного тренда. В частности, по паре доллар/рубль важная поддержка расположена у 55 руб – её преодоление может способствовать откату в район 48 руб, после чего рубль будут ждать пики с 2014 года, когда началось введение санкций против РФ. Для пары евро/рубль важный уровень находится у 59,50 руб – его пробой может предвещать возвращение к минимумам с 2015 года, в район 52,50 руб. Краткосрочно разворотные сигналы по рублю, предвещающие его переход к более активному ослаблению, поступят при закреплении доллара и евро выше 71 руб и 75,50 руб соответственно.

Цены на нефть в целом выглядят готовыми к развитию краткосрочного и среднесрочного повышения при положении выше поддержек 112,50 долл и 110,50 долл по сорту Brent и WTI соответственно (средние полосы Боллинджера дневных графиков). При способности устоять выше вполне можно ожидать движения к мартовским пикам 138,03 долл и 129,42 долл соответственно. Падение ниже указанных поддержек будет предвещать краткосрочный разворот рынка, но среднесрочно сигнал на покупку не теряет актуальности выше 102,50 долл и 101 долл соответственно (нижние полосы Боллинджера дневных графиков и линии восходящего тренда).

Общие факторы

В целом российский рынок акций вступает в летний период, оставаясь под основным нисходящим давлением, которое ниже 1300 пунктов актуально в том числе для долларового индекса РТС, несмотря на взлеты индикатора в периоды укрепления рубля. Для индекса Мосбиржи район ближайшего важного сопротивления расположен у 2505 пунктов. Основным негативным фактором для рынка остается геополитическая ситуация, которая провоцирует другие сложности (возможный технический дефолт по внешнему долгу, приостановка публикации отчетностей и выплаты дивидендов) и ограничивает силы покупателей. В частности, рынки начнут июнь в условиях частичного нефтяного эмбарго в отношении России в рамках 6-го пакета санкций ЕС, а возобновление возможности «коротких» продаж по акциям РФ может дать инвесторам больше инструментов для снижения их цены. 

При негативном сценарии индекс Мосбиржи вернется ниже 2200 пунктов, а индекс РТС – ниже 1000 пунктов. Последнее, впрочем, скорее станет возможно при заметном ослаблении рубля. На российскую валюту дополнительное давление может оказать очередное снижение процентной ставки на заседании ЦБ РФ 10 июня. В пользу рисков среднесрочного разворота по рублю будет говорить закрепление доллара и евро выше сопротивлений 71 руб и 75,50 руб соответственно. Масштабным позитивом для российских акций при этом могло бы стать завершение спецоперации на Украине. До этого инвесторы, вероятно, продолжат опираться на корпоративные истории и проявлять больший интерес к компаниям, которые хотя бы не отказались от выплаты дивидендов (Газпром, Норникель, Роснефть, Ростелеком, МТС, Норникель и другие). Уже в июне при этом закроется дивидендный реестр по Норникелю.

На мировых площадках предстоящий месяц отметится заседаниями ФРС с экономическими прогнозами (15 июня) и ЕЦБ (9 июня). Перспектива ужесточения денежно-кредитной политики продолжает давить на фондовые индексы и рискует спровоцировать новые витки снижения, особенно если повышение ставок будет происходить в том числе на фоне ухудшения макроэкономических показателей. Для индекса S&P 500 район среднесрочных сопротивлений расположен у 4250-4300 пунктов: способность устоять выше может говорить о перспективе смены настроений. Доллар при этом начал разворот вниз как против евро, так и других мировых валют ввиду учета в ценах перспективы роста процентных ставок ФРС. 

Нефтяные цены смотрят вверх и могут вернуться к мартовским максимумам (район 138 долл и 130 долл по Brent и WTIсоответственно) при актуализации рисков еще более ограниченного мирового предложения (дальнейшее сокращение поставок из РФ, запрет на экспорт из США, геополитическая напряженность на Ближнем Востоке) или перспективы увеличения спроса (снятие коронавирусных ограничений в Китае). Золоту же для возобновления склонности к росту понадобится закрепиться выше 1890 долл/унц – в этом случае цены могут подскочить как минимум к 1920 долл/унц.