Итоги октября 2025 года – Геополитические надежды вновь не оправдались, золото продолжило обновление рекордов

Российский фондовый рынок в октябре 2025 года оставался под нисходящим давлением и готов потерять 3,5% по индексу Мосбиржи и 3% по индексу РТС, по ходу месяца достигнув минимумов с 2024 года (2457 пунктов) и февраля текущего года (956 пунктов) соответственно. Всплеск оптимизма наблюдался в середине месяца после неожиданного телефонного разговора Трампа и Путина, который дал надежды на скорую очную встречу лидеров для переговоров по украинскому вопросу, которые впоследствии, однако, не оправдалась. Более того, США расширили санкции против РФ, а новые ограничения, в частности, коснулись ЛУКОЙЛа и Роснефти. ЕС тем временем утвердил 19-й пакет антироссийских санкций, а ЦБ РФ на очередном заседании снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 16,5%, и ужесточил сигнал, что также не добавило поддержки российскому рынку. Рубль при этом после попытки развить восходящую коррекцию вернулся к сдержанному ослаблению, а юань, доллар и евро завершают месяц у отметок 11,30 руб, 81 руб и 93,50 руб соответственно.

В лидеры роста в составе индекса Мосбиржи в октябре вышли обыкновенные акции Ростелекома (+4,2%): компания по словам председателя совета директоров Медведева за 1-е полугодие текущего года превысила ключевые показатели бизнес-плана и достигла прибыли в 20 млрд руб. Бумаги Норникеля прибавили 3,8% на фоне многомесячных максимумов цен на палладий, а акции Яндекса (+3,7%) и Сбербанка (+2,7%) поддержали сильные финансовые результаты за 3-й квартал 2025 года по МСФО. Абсолютным лидером снижения, в то же время, стали акции ПИК (-27,6%), который объявил об отмене дивидендной политики и обратном сплите акций. Обыкновенные и привилегированные акции Татнефти потеряли 11,6% и 11,4% соответственно после закрытия дивидендного реестра. Бумаги Полюса на фоне дивидендной отсечки упали на 11,5%, начав нисходящую коррекцию вместе с ценами на золото.

Цены на нефть завершают месяц почти без изменений, а по его ходу опускались до минимума с мая 60,07 долл/барр, ощущая давление со стороны неопределенных перспектив мирового спроса, ослабления геополитической напряженности на Ближнем Востоке и дальнейшего наращивания нефтедобычи ОПЕК+. Расширение энергетических санкций США против России и, в частности, давление на Индию в контексте импорта из РФ при этом оказали лишь краткосрочный бычий эффект на цены. Котировки золота по итогам октября подскочили на 4,2%, но отступили от достигнутого по ходу месяца исторического пика 4398 долл/унц, подвергнувшись фиксации прибыли на фоне достижения новых торговых договоренностей США с Китаем и рядом других стран, а также укрепления доллара и некоторого ужесточения тона ФРС.

Западные фондовые рынки в октябре, несмотря на шатдаун в США и неопределенную торговую ситуацию, продолжили рост и обновили исторические максимумы по индексам S&P 500 и Euro Stoxx 50, которые по итогам месяца прибавляют около 1,6% и 0,6% соответственно. Близость рекордных значений в конце октября спровоцировала сдержанную фиксацию прибыли, а ФРС после снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов несколько ужесточила свой тон. Индекс доллара США при этом сохранял склонность к росту и подошел вплотную к психологически важному значению 100 пунктов.

В Азии японский Nikkei 225 продолжил обновление рекордных пиков и подскочил на 16,6% на фоне надежд на смягчение фискальной политики в стране с приходом нового премьер-министра Такаити. Китайские индексы преимущественно выросли в пределах 2%, а гонконгский Hang Seng после достижения в начале месяца максимума с июля 2021 года 27 381 пункт перешел к нисходящей коррекции и потерял около 5%.

Прогнозы на ноябрь 2025 года – Нисходящие риски в российских акциях сохраняются, рубль стабилен

Техническая картина

С технической точки зрения индекс Мосбиржи готов завершить октябрь за пределами нижней границы диапазона 2600-3055 пунктов, в котором пребывал с апреля текущего года, что подтверждает риски движения к минимуму 2024 года 2370 пунктов. С другой стороны, гистограмма MACD сформировала «бычью» дивергенцию с котировками, которая также наблюдается по многим российским акциям, что может предупреждать о близости разворота наверх, который, однако, должен сопровождаться улучшением фундаментальных факторов. Ближайшее важное сопротивление по индексу Мосбиржи расположено у октябрьского максимума 2757 пунктов. Индекс РТС все еще выглядит более уверенно благодаря динамике рубля с важной поддержкой у 955 пунктов.

Юань против рубля в целом сохраняет стабильность и в октябре не решился на закрепление ниже 11 руб, что увеличивает шансы движения в район 12 руб при положении выше поддержки 10,90 руб. Девальвацию рубля в целом продолжает сдерживать умеренно жесткая позиция ЦБ РФ и ограниченный спрос на иностранную валюту.

Цены на нефть Brent завершают октябрь немногим ниже 65 долл, а по ходу месяца опускались до минимума с мая, что подтверждает риски обновления самого низкого значения года 58,44 долл с возможным развитием падения. Ближайшее важное сопротивление для цен, в то же время, распложено в районе сентябрьского пика 69,87 долл: его пробой может предвещать попытки слома медвежьего тренда и закрепления выше 70 долл.

Фундаментальная картина

С фундаментальной точки зрения российский фондовый рынок в ноябре, вероятно, останется во власти главным образом геополитических факторов. Отсутствие позитивных сдвигов в разрешении украинского конфликта может привести к обновлению индексом Мосбиржи минимума прошлого года 2370 пунктов. В то же время нейтральный геополитический фон без негативных изменений с учетом формирования бычьих дивергенций по всему рынку в целом и многим акциям в частности может способствовать попыткам восходящей коррекции с важным сопротивлением по индексу Мосбиржи у октябрьского максимума 2757 пунктов. В РФ в ноябре продолжится сезон отчетностей за 3-й квартал и 9 месяцев текущего года, который даст сигналы в отношении возможных промежуточных и годовых дивидендов за 2025 год. Среди кандидатов на выплату следующих промежуточных дивидендов можно назвать Полюс, Татнефть, Евротранс и Акрон. Дивидендная интрига сохраняется по РУСАЛу, который готовится рассмотреть вопрос о созыве собрания акционеров по выплатам за 9 месяцев 2025 года. Вопрос выплат таких компаний как ЛУКОЙЛ и Роснефть после недавнего введения американских санкций стал более неопределенным. На данный момент дивиденды за 9 месяцев текущего года с привлекательной доходностью рекомендовали Займер (4,8%) и Ренессанс страхование (4,2%), а Циан – спецдивиденды после редомициляции с доходностью около 17%. Рубль в условиях сдержанного тона ЦБ РФ (следующее заседание пройдет 19 декабря) может не показывать значительных изменений и воздерживаться от преодоления района сентябрьских минимумов 12 руб, 86 руб и 100 руб против юаня, доллара и евро соответственно. Важные поддержки для иностранных валют расположены у 10,90 руб, 78,20 руб и 91 руб соответственно.

Цены на нефть Brent придерживаются среднесрочного и долгосрочного медвежьего тренда, который сохраняет актуальность как минимум при положении котировок ниже 70 долл. Важное долгосрочное сопротивление на данный момент расположено у 73,50 долл. Фактором, препятствующим покупкам, по-прежнему выступают неопределенные перспективы мирового спроса на нефть и, в частности, попытки Европы расширить использование альтернативных источников энергии, которые ограничивают эффект ужесточения санкций против РФ. Кроме того, ОПЕК+ на заседании 2 ноября может объявить об очередном увеличении нефтедобычи на 137 тыс барр/день в декабре, компенсируя возможные перебои с поставками. Для возвращения к уверенному росту нефти, вероятно, понадобятся значительные перебои с мировым предложением. В ближайшие недели актуальными остаются риски движения котировок к годовому минимуму 58,44 долл. Цены на золото же в октябре после обновления исторических максимумов перешли к нисходящей коррекции и пытаются удержать психологически важную отметку 4000 долл/унц, стабилизация ниже которой может предвещать ускорение фиксации прибыли с ближайшими поддержками у 3900 долл, 3860 долл, 3810 долл и 3740 долл. Негативное влияние на золото может оказать ужесточение позиции ФРС, укрепление доллара, ослабление мировой торговой и геополитической напряженности. Возвращение котировок выше 4100 долл, в то же время, может предшествовать движению к очередным историческим максимумам выше 4400 долл.

Акции США и Европы остаются у рекордных максимумов, основная опасность у которых как и ранее заключается в возможном желании инвесторов зафиксировать полученную прибыль. В США продолжается шатдаун, который препятствует публикации ключевых макроэкономических данных и, как следствие, может привести к ужесточению позиции ФРС на следующем заседании 10 декабря. ЕЦБ проведет очередное заседание 17 декабря. Индексы S&P 500 и Euro Stoxx 50 сохраняют среднесрочные импульсы к росту выше 6550 пунктов и 5530 пунктов соответственно. На Форекс индекс доллара США, тем временем, подошел к психологически важной отметке 100 пунктов, пробой которой может ускорить укрепление американской валюты, негативно влияя на евро и котировки сырьевых товаров. Потенциальное ужесточение позиции ФРС, в то же время, также было бы позитивно для доллара.

Рынки Китая и Гонконга, несмотря на рамочные торговые соглашения с США, теряют импульс к росту в том числе из-за слабости в производственном секторе КНР и недостатка мер стимулирования национальной экономики. Гонконгский Hang Seng сохраняет среднесрочный бычий тренд при положении выше 25 300 пунктов, куда может направиться в случае развития нисходящей коррекции. Одним из потенциальных драйверов роста в КНР остаются IT-акции.