Итоги января 2025 года – геополитика увела российский рынок и рубль на годовые максимумы

Российский фондовый рынок по итогам января 2025 года смог подрасти примерно на 3% и 6,8% по индексам Мосбиржи и РТС соответственно и обновил максимумы с июля и сентября 2024 года, сохранив курс на психологически важные отметки 3000 пунктов и 1000 пунктов. На биржах сохранялись надежды на позитивные сдвиги в разрешении украинского конфликта с приходом к власти Трампа, тон которого после инаугурации 20 января, однако, стал более осторожным, а даты возможных переговоров с Путиным пока так и не было обозначено. Администрация Байдена при этом вместе с Великобританией в январе ввела масштабный пакет энергетических санкций против РФ, которые напрямую коснулись Газпром нефти и Сургутнефтегаза, а также многочисленных судов, перевозящих российскую нефть. Обыкновенные акции Сургутнефтегаза после объявления об ограничениях, тем не менее, росли и по итогам января прибавляют порядка 13,5%, очевидно, надеясь на смягчение или отмену санкций в период президентства Трампа.

В лидерах роста по итогам месяца оказались акции застройщиков ПИК (+43,4%) и Самолета (+28,4%), которые активно восстанавливали утерянные в прошлом году позиции главным образом в рамках спекулятивного движения на надеждах осуществления мер господдержки отрасли и смягчения монетарной политики ЦБ РФ. На 22,5% в январе подскочили акции Полюса благодаря новым историческим пикам цен на золото и ожиданиям дробления бумаг. Около 10% прибавили акции Новатэка после того, как ЕС в рамках очередного пакета санкций не решился на введение полного запрета на импорт российского СПГ. Хуже рынка после дивидендной отсечки и введения американских санкций против проекта «Восток Ойл» чувствовали себя акции Роснефти (-11,9%). Бумаги Совкомфлота после новых санкций против теневого флота потеряли порядка 10,5%, а акции Магнита упали чуть более чем на 7% из-за неопределенности в отношении выплаты промежуточных дивидендов за 2024 год, которые не были одобрены на собрании акционеров из-за отсутствия кворума.

Рубль в январе сохранил тенденцию к укреплению и завершает месяц в районе 13,20 руб против юаня, 98 руб против доллара и 102,80 руб против евро, у максимумов с осени 2024 года. Поддержку российской валюте, очевидно, оказывали геополитические надежды, а во второй половине месяца – налоговый период.

Котировки нефти Brent в первой половине января устремились вверх и обновили максимум с июля 2024 года (82,58 долл) в том числе на фоне введения новых энергетических санкций против России. Во второй половине месяца, однако, цены теряли позиции и в итоге прибавляют лишь 1,5% из-за подтверждений планов Трампа нарастить нефтедобычу в стране и призывов к ОПЕК+ по снижению цен. Кроме того, инвесторы по-прежнему не уверены в перспективах ускорения спроса на «черное золото» в Китае. Цены на золото за январь прибавляют почти 8% и в самом конце месяца достигли очередного исторического максимума 2859 долл/унц главным образом на опасениях в отношении введения торговых пошлин США против Мексики, Канады и КНР уже с 1 февраля. Доходность 10-летних гособлигаций США при этом стабилизировалась в диапазоне 4,5-4,8%, что также благоприятно повлияло на драгоценный металл.

Зарубежные рынки в январе пытались продолжить рост, а американский S&P 500 после обновления очередного исторического максимума прибавляет 3,2%, закрепившись выше 6000 пунктов в ожидании благоприятного влияния политики Трампа на национальную экономику. Волатильность в IT-секторе в конце месяца при этом усилилась после релиза новой модели искусственного интеллекта китайской DeepSeek, для создания которой потребовалось гораздо меньше инвестиций, нежели для американских аналогов. Новости, в частности, вызвали фиксацию прибыли в акциях Nvidia и могут способствовать дальнейшей переоценке сектора. ФРС по итогам очередного заседания при этом воздержалась от очередного снижения процентной ставки. Европейский Euro Stoxx 50, в то же время, на фоне сокращения процентных ставок ЕЦБ еще на 25 базисных пунктов по итогам месяца прибавляет почти 8,5% и поднялся до пика с 2000 года. В Азии японский Nikkei 225 потерял 0,7%, китайские индексы упали на 2,5-4%, а гонконгский Hang Seng вырос менее чем на 1%. В КНР опасались ввода новых 10-процентных торговых пошлин США, а также сохраняли осторожный настрой из-за неуверенности в способности национальной экономики ускорить рост в 2025 году.

Прогнозы на февраль 2025 года – Индекс Мосбиржи готов к закреплению выше 3000 пунктов

Техническая картина

Индекс Мосбиржи провел вторую половину января в боковом диапазоне, что способствовало нейтрализации краткосрочных технических сигналов при сохранении среднесрочного восходящего тренда и перспективе пробоя 3000 пунктов при наличии позитивных фундаментальных факторов. Стабилизация выше 3000 пунктов подтвердит перспективу движения к пику 2024 года 3521 пункт в ближайшие месяцы. Район важных среднесрочных поддержек при этом расположен у 2730-2765 пунктов (полосы Боллинджера дневного и недельного графиков): падение ниже может предвещать смену текущего тренда. Индекс РТС при бычьем сценарии и сохранении стабильности рубля готов протестировать 1000 пунктов.

Юань против рубля расположен у важных среднесрочных значений 13-13,15 руб (нижние полосы Боллинджера дневного и недельного графиков), пробой которых может предвещать движение к следующим поддержкам 12,85 руб, 12,60 руб и 12,40 руб. Важное сопротивление для китайской валюты расположено у 14 руб: стабилизация выше будет говорить о возможной новой волне роста в район 15 руб.

Цены на нефть Brent в январе не смогли преодолеть линию долгосрочного нисходящего тренда, который берет начало в сентябре 2023 года, в связи с чем можно говорить о сохранении неопределенности на рынке. Котировки продолжают движение в широком диапазоне 69-82,50 долл при преобладании долгосрочных «медведей» на рынке до закрепления выше важного сопротивления.

Фундаментальная картина

С фундаментальной точки зрения в феврале российский рынок продолжит ждать прежде всего геополитических сигналов и, в частности, новостей в отношении возможных переговоров Путина и Трампа по украинскому вопросу. При отсутствии явного негатива в этом отношении участники могут продолжать осторожные покупки отдельных акций, а индекс Мосбиржи – стабилизироваться выше 3000 пунктов. Полученные от промежуточных дивидендов за 2024 год средства при этом могут послужить дополнительным драйвером роста рынка, так же как и вероятное сохранение ключевой ставки ЦБ РФ на заседании 14 февраля на уровне 21% и смягчение тона в пользу возможного её снижения по ходу года. Риски, в то же время, исходят со стороны разочарований участников отсутствием прогресса в разрешении украинского конфликта и негативным влиянием новых западных санкций прежде всего на энергетический и транспортный (в контексте перевозки нефти) сектор РФ. Дополнительные сложности также могут испытывать производители алюминия и банки в случае ужесточения санкционных ограничений ЕС.

В целом можно ожидать сохранения интереса инвесторов прежде всего к потенциальным дивидендным историям по итогам 2024 года: Сбербанку, банку «Санкт-Петербург», Мосбирже, «префам» Сургутнефтегаза, МТС, Полюсу (также благодаря более высоким ценам на золото и грядущему дроблению акций), РусГидро. Новатэк и Газпром могут продолжить получать поддержку от сохранения спроса на российский газ в ЕС, в то время как Яндекс представляется нам интересной идеей в IT-секторе с вероятной выплатой дивидендов. В секторе застройщиков потенциальной дивидендной историей остается ЛСР, в то время как рост акций других эмитентов выглядит по большей части спекулятивным. Покупки в металлургическом секторе сдерживают неопределенные перспективы дивидендов, в то время как производителя угля ждут возможных государственных мер поддержки отрасли. Интерес к нефтяным бумагам может наблюдаться главным образом на ожиданиях выплаты итоговых дивидендов за 2024 год, при этом недавние энергетические санкции, вероятно, будут осложнять работу отрасли в 2025 году. Нововведением февраля станет начало торгов на СПБ Бирже в выходные дни, которое уже спровоцировало ожидания увеличения доходов торговой площадки. Мосбиржа может присоединиться к инициативе выходного дня в конце 2-го квартала текущего года.

На валютном рынке рубль также ждет геополитических новостей и на данный момент сохраняет краткосрочную силу. Нельзя исключать дальнейшего постепенного укрепления российской валюты, которая в начале февраля, впрочем, потеряет поддержку налогового периода.

Цены на нефть продолжают колебания без ярко выраженного направления движения и будут ждать комментариев мониторингового комитета ОПЕК+ на заседании уже 3 февраля. Дональд Трамп ранее призывал к снижению котировок «черного золота» в том числе для давления на РФ в контексте урегулирования украинского конфликта. Кроме того, США планируют нарастить внутреннюю добычу нефти, что наряду с неопределенными перспективами ускорения роста экономики Китая предупреждает о понижательных рисках для цен. В то же время котировки могут реагировать на опасность более ограниченного мирового предложения в случае негатива со стороны геополитики. Цены на золото в условиях перспективы начала торговых войн выглядят готовыми к развитию восходящего движения вплоть до достижения отметки 3000 долл/унц (потенциал роста 5,5%). Ранее Трамп говорил о возможности ввода торговых пошлин против Канады, Мексики и Китая уже с 1 февраля. В Европе также готовятся к торговым ограничениям. Важная среднесрочная поддержка для золота расположена у 2730 долл/унц.

Акции США и Европы в целом сохраняют настрой на развитие роста, однако не стоит забывать об усилении рисков дальнейшей фиксации прибыли в IT-секторе после успешности китайского DeepSeek, а также на фоне политической неопределенности в крупнейших странах Европы (в частности, в Германии и Франции). ЕЦБ в январе при этом подтвердил курс на дальнейшее снижение процентных ставок, что остается одной из важных причин покупок региональных акций и медвежьим фактором для евро, который может продолжить постепенное движение к паритету против доллара. ФРС, в то же время, заняла более осторожную позицию, хотя давление Трампа в отношении снижения процентных ставок может усилиться. В Китае ждут новых сигналов по перспективам развития национальной экономики, а позитивные для акций новости могут поступить в том числе в случае промедления США с введением торговых пошлин. Гонконгский Hang Seng при отсутствии негативных фундаментальных сигналов может вернуться к максимуму с декабря 2024 года и протестировать 21 000 пунктов.