Корпоративный центр X5: Прогноз финансовых результатов (4К25 МСФО)
Группа X5 представит свои финансовые результаты за 4К в пятницу, 20 марта. Согласно нашим оценкам, рентабельность EBITDA по итогам квартала увеличилась на 1 п.п. г/г и составила 5,9%. Улучшение маржинальности мы связываем с ограничением промо-активности, оптимизацией операционных затрат и увеличением прочих доходов. Мы считаем, что компания выполнила свой прогноз рентабельности скор. EBITDA 2025 г. по верхней границе с показателем 6%. С выходом финансовых результатов у нас будет возможность рассчитать примерный уровень долговой нагрузки X5 после выплаты последних дивидендов. Мы ожидаем, что в этом году группа сможет суммарно рекомендовать к выплате не менее 400 руб. на акцию, что обеспечит дивидендную доходность выше 16%. Наша текущая рекомендация для акций X5 — «Покупать», а целевая цена составляет 4 320 руб. за бумагу.
Ранее группа уже раскрыла динамику продаж в рамках публикации операционных результатов. Рост выручки по итогам октября-декабря составил 14,9% г/г против 18,5% г/г в предыдущем отчетном периоде. Замедление роста в основном было связано со снижением темпов продовольственной инфляции в конце прошлого года. Всего за 2025 г. продажи X5 выросли на 18,8% г/г при целевом уровне менеджмента около 20%.
Мы считаем, что валовая маржа X5 в 4К увеличилась на 0,2 п.п. г/г благодаря умеренной промоактивности и повышению коммерческой маржи. Рентабельность EBITDA, по нашим оценкам, выросла на 1,1 п.п. г/г за счет оптимизации операционных затрат и увеличения прочих доходов. Доля расходов на персонал в процентах от выручки могла даже немного снизиться относительно сопоставимого периода прошлого года. Доля расходов на доставку, как мы думаем, выросла минимум на 0,3 п.п. г/г из-за продолжающегося развития сегмента онлайн-торговли. Значительное увеличение чистых финансовых расходов могло ограничить позитивную динамику чистой прибыли.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
