Mail.ru Group : Инвестиции в AER
Сегодня группа Mail.ru сообщила, что намерена дополнительно инвестировать 60,3 млн долл. в совместное предприятие AliExpress Russia (AER). Средства будут предоставлены в обмен на новые выпущенные акции компании. Доля Mail.ru в AER по итогам транша значительно не изменится. Сейчас экономическая доля холдинга составляет 15%, а голосующая 17,6%. Средства будут направлены на развитие локального бизнеса и логистики, а также расширение категорий и повышение уровня обслуживания. Как сообщал ранее менеджмент Mail.ru Group, в текущем году компания дополнительно инвестирует порядка 22 млрд руб. в свои совместные предприятия AER и O2O. С учетом конвертируемого кредита для O2O в 9,3 млрд руб., совокупный размер раскрытых инвестиций уже составляет около 14 млрд руб. Мы полагаем, что предоставление дополнительных средств AliExpress было только вопросом времени, учитывая значительные вложения конкурентов в e-commerce. Наша рекомендация и целевая цена для акций Mail.ru Group в данный момент находится на пересмотре.
Так как доля Mail.ru по итогам инвестиционного раунда значительно не изменится, мы предполагаем, что прочие акционеры СП (USM, Alibaba, РФПИ) также согласились вложить дополнительные средства. Совокупный транш в таком случае, согласно нашим расчетам, может составлять порядка 400 млн долл. Примерно столько же средств СП получило от акционеров при создании. Завершение раунда запланировано на 4К 2021 г. и тогда, возможно, будет раскрыто больше подробностей. Конкуренты в лице Ozon, Яндекса и Сбербанка вкладывают все больше в развитие собственного e-commerce, что объясняет необходимость новых инвестиций. AER пока требовалось меньше средств для поддержания сопоставимых с прочими игроками темпов роста, что связано с отсутствием необходимости инвестировать большие деньги в собственную логистику.
По итогам 2020 г. GMV AliExpress составила 209,6 млрд руб., включая 49 млрд руб. от локального бизнеса. В текущем финансовом году ритейлер рассчитывает увеличить долю локального сегмента до 50% от GMV и одновременно обеспечить двузначный рост в трансграничном сегменте. С учетом ожидаемого роста мы полагаем, что стоимость бизнеса AER может превышать 5 млрд долл. По нашему мнению, AliExpress Russia ближе прочих активов в портфеле Mail.ru находится к потенциальному IPO.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
10 августа 2021Норильский никель: Дивиденды в безопасности
-
9 августа 2021Российский рынок продолжит попытки роста
В начале основной сессии российские фондовые индексы, вероятно, выйдут в плюс, получая поддержку от преимущественно оптимистичных настроений на зарубежных биржах и коррекционного роста цен на сырьевые товары. Отечественный рынок не оставляет попыток роста к первым краткосрочным целям, которые впоследствии могут сдерживать покупателей при отсутствии веских позитивных факторов.
