ММК: Финансовые результаты (1П23 МСФО)
ММК представил слабые
финансовые результаты за 1-е полугодие 2023 г. На фоне резкого снижения свободного денежного потока потенциальный дивиденд за 1-е полугодие 2023 г. может оказаться значительно ниже уровня доходности коллег по цеху. На наш взгляд, ММК по-прежнему является наиболее слабой компанией среди трех российских сталеваров по причине сильной зависимости от внутреннего рынка и более высокой себестоимости сляба. Наша рекомендация по бумагам компании находится на пересмотре.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2023 г. выручка ММК упала на 12,5% г/г, до 352,7 млрд руб., на фоне снижения мировых цен на сталь. При этом руководство отмечает хорошие перспективы 3-го квартала 2023 г., связанные с сильным внутренним спросом на стальную продукцию, в первую очередь со стороны строительного сектора. EBITDA в 1-м полугодии 2023 г. сократилась на 14,5% г/г, до 88,1 млрд руб., с рентабельностью 25,0% против 25,6% в прошлом году. В отличие от Северстали ММК нарастил CAPEX на 35,5% г/г, что привело к падению FCF на 48,3% г/г, до 9,0 млрд руб.
Долговая нагрузка. На конец июня 2023 г. чистый долг ММК составил -84,2 млрд руб. против -15,1 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Компания исторически поддерживает отрицательную долговую нагрузку: при общем долге 66,7 млрд руб. объем кэша составил 150,9 млрд руб.
Дивиденды. ММК пока не дал рекомендацию по промежуточным дивидендам за 1-е полугодие 2023 г., однако из-за значительного падения FCF их размер может оказаться весьма скромным. Согласно нашим расчетам выплата за 1-е полугодие 2023 г. может составить лишь 0,8 руб. на акцию с полугодовой доходностью 1,5%, что существенно ниже уровня Северстали (5,3%). При этом объем кэша на балансе эквивалентен 13,5 руб. на акцию, однако сроки и цели его использования остаются неопределенными.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
29 августа 2023Северсталь: Финансовые результаты (1П23 МСФО)
Северсталь представила слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2023 г. При этом, несмотря на снижение выручки и EBITDA, компания смогла удержать свободный денежный поток на хорошем уровне, что в случае выплаты дивидендов обеспечит достойную полугодовую доходность 5,3%.
-
29 августа 2023Магнит: Финансовые результаты (2К23 МСФО)
Ритейлер Магнит представил свои финансовые результаты за 2К 2023 г., которые мы оцениваем как нейтральные. Темпы роста продаж замедлились относительно начала года, что связано с более высокой базой сравнения и низкой инфляцией.
