ММК: Финансовые результаты (2К24 МСФО)
ММК представил нейтральные финансовые результаты за 2-й квартал 2024 г. Выручка и свободный денежный поток компании продемонстрировали сильную динамику, в то время как EBITDA показала падение на фоне опережающего роста издержек. По итогам 1-го полугодия 2024 г. ММК выплатит акционерам 2,5 руб. на акцию. Мы ожидаем сохранение коэффициента выплат компании на уровне 100% FCF, что, согласно нашим расчетам, обеспечит дивиденд за 2-е полугодие 2024 г. в размере 2,3-2,4 руб. на акцию. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 71,7 руб.
Финансовые показатели. Во 2-м квартале 2024 г. выручка ММК выросла на 13,0% г/г, до 224,9 млрд руб., на фоне более высоких цен реализации стальной продукции. При этом EBITDA снизилась на 8,2% г/г, до 50,6 млрд руб., с рентабельностью 22,5% против 27,7% годом ранее вследствие роста затрат на сырье и социальные гарантии работникам. Свободный денежный поток увеличился до 19,9 млрд руб. благодаря нормализации оборотного капитала, более низкому CAPEX и более высоким процентным доходам. В 3-м квартале 2024 г. компания ожидает стабилизацию внутреннего спроса на сталь на средних уровнях 1-го полугодия. Сдерживающим фактором потребления выступает инвестиционная активность в строительном секторе на фоне высоких процентных ставок и окончания программы льготной ипотеки с 1 июля 2024 г., в то время как автомобилестроение и обрабатывающая промышленность демонстрируют положительную динамику.
Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. чистый долг ММК существенно не изменился и сохранился в отрицательной зоне на уровне -83,8 млрд руб. При этом мы отмечаем активное снижение общего долга: во 2-м квартале 2024 г. компания погасила кредитов и займов на сумму 28,8 млрд руб. и при этом практически не привлекла новое финансирование.
Дивиденды. Совет директоров ММК рекомендовал дивиденд за 1-е полугодие 2024 г. в размере 2,5 руб. (полугодовая доходность 4,7% к текущим котировкам), что соответствует 100% FCF.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
