ММК: Финансовые результаты (2К25 МСФО)
ММК представил слабые финансовые результаты за 2-й квартал 2025 г. Компания продолжает сокращать операционные и финансовые показатели на фоне падения внутреннего спроса и цен на металлопродукцию. В то же время по мере ожидаемого снижения ключевой ставки во второй половине текущего года внутренний рынок стали начнет оживляться, что, на наш взгляд, позволит ММК в 2026 г. возобновить дивидендные выплаты. Наша рекомендация для бумаг компании – «Покупать» с целевой ценой 41,8 руб.
Финансовые результаты. По итогам 2-го квартала 2025 г. выручка ММК сократилась на 31,0% г/г, до 155,1 млрд руб., в связи со снижением объемов продаж и цен реализации на фоне высокой ключевой ставки и замедления деловой активности в России. EBITDA упала на 56,4% г/г, до 22,0 млрд руб., с рентабельностью 14,2% против 22,5% годом ранее. Свободный денежный поток во 2-м квартале 2025 г. оказался отрицательным и составил -4,3 млрд руб. на фоне сокращения EBITDA.
Долговая нагрузка. На конец июня 2025 г. чистый долг ММК остался в отрицательной зоне на уровне -69,7 млрд руб. Денежная подушка составила 116,7 млрд руб. против 126,6 млрд руб. годом ранее. Мы отмечаем, что кэш на балансе ежеквартально приносит ММК более 4 млрд руб. процентных доходов благодаря высокому уровню ставок.
Дивиденды. Принимая во внимание неблагоприятную конъюнктуру и высокую неопределенность внутреннего рынка стали, мы не ожидаем рекомендации дивидендов ММК за 1-е полугодие 2025 г.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
