ММК: Финансовые результаты (4К24 МСФО)

Финансовые показатели. По итогам 4-го квартала 2024 г. выручка ММК сократилась на 19,6% г/г, до 165,6 млрд руб., на фоне падения продаж стальной продукции. EBITDA снизилась на 56,5% г/г, до 23,3 млрд руб., с рентабельностью 14,1% против 26,0% годом ранее. Свободный денежный поток в 4-м квартале 2024 г. составил 5,6 млрд руб. По итогам всего 2024 г. ММК увеличил выручку на 0,7%, до 768,5 млрд руб., и сократил EBITDA на 21,8%, до 153,0 млрд руб. с рентабельностью 19,9% против 25,6% годом ранее. В то же время свободный денежный поток вырос на 15,3%, до 35,5 млрд руб., на фоне меньшего оттока средств в оборотный капитал в сравнении с прошлым годом.

Долговая нагрузка. На конец 2024 г. чистый долг ММК вырос до -79,4 млрд руб. против -89,3 млрд руб. на конец 2023 г. Общий долг составил 49,4 млрд руб. при денежной подушке в 122,8 млрд руб.

Дивиденды. В 2024 г. году совет директоров ММК рекомендовал финальные дивиденды лишь 27 апреля, хотя отчетность вышла 6 февраля, поэтому и сейчас мы не ожидаем скорого анонса выплат. Если исходить из коэффициента выплат в 100% FCF, дивиденд ММК за 2-е полугодие 2024 г. должен составить 0,68 руб. на акцию с полугодовой доходностью 1,7% к текущим котировкам. В то же время мы полагаем, что с учетом 122,8 млрд руб. кэша на балансе компания имеет возможность осуществить выплаты сверх свободного денежного потока без ущерба для финансовой устойчивости, однако данный вопрос остается на усмотрение менеджмента и мажоритарного акционера.