ММК: Операционные результаты (3К24)

ММК представил слабые операционные результаты за 3-й квартал 2024 г. Резкое снижение выплавки стали и продаж стальной продукции связано с ремонтами в доменном переделе и негативной конъюнктурой российского и турецкого рынков. Обладая более высокой себестоимостью сляба и будучи ориентированным на внутренний рынок, ММК находится в более сложном положении в сравнении с НЛМК и Северсталью. Принимая во внимание слабый прогноз на 4-й квартал 2024 г., мы ставим рекомендацию по бумагам компании на пересмотр.

Производство. По итогам 3-го квартала 2024 г. производство стали ММК снизилось на 26,1% г/г, до 2 479 тыс. т. При этом падение на флагманской Магнитогорской площадке составило 23,3% г/г на фоне ремонта в доменном переделе, в то время как турецкий дивизион полностью приостановил выплавку в связи с неблагоприятной конъюнктурой на местном рынке. Производство угольного концентрата снизилось на 40,5% г/г, производство железорудного сырья выросло на 3,7% г/г.

Продажи. В 3-м квартале 2024 г. продажи стальной продукции ММК упали на 19,2% г/г, до 2 477 тыс. т, на фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка как в России, так и в Турции. В частности падение спроса на сталь на внутреннем рынке связано с высокими процентными ставками и завершением программы льготной ипотеки, негативно сказывающимися на строительном секторе. При этом доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила рекордные 48,0% против 43,7% в аналогичном периоде прошлого года. В 4-м квартале 2024 г. ММК ожидает сохранение всех вышеописанных негативных факторов, в связи с чем мы прогнозируем схожую динамику производства и продаж.