МТС: Финансовые результаты (2К23 МСФО)
Группа МТС вчера вечером представила свои финансовые результаты за 2К 2023 г., которые оказались лучше наших оценок и консенсуса. Компании удалось добиться более высоких, чем ожидалось, результатов как на уровне выручки, так и OIBDA. Весомый вклад в подобный результат внес основной сегмент связи, выручка которого была на несколько миллиардов рублей выше прогнозных значений. Банковский бизнес и сегмент связи стали основными бизнесами, обеспечившими рост рентабельности и OIBDA в абсолютном выражении. Оператор получил по итогам полугодия свободный денежный поток в сумме более 36 млрд руб. и несколько снизил свою долговую нагрузку относительно 2К 2022 г. В целом мы видим, что бизнес МТС устойчив и стабильно генерирует денежные потоки, а это, в свою очередь, дает возможность обеспечивать высокий уровень возврата денежных средств инвесторам. Наша рекомендация для акций МТС сейчас «Покупать» с целевой ценой 340 руб. за бумагу.
Выручка МТС по итогам периода увеличилась на 14,8% г/г, тем самым опередив наш прогноз и оценки рынка. В России оператор показал рост выручки на 14,5% г/г. Заметно лучше, чем мы ожидали, оказались результаты сегмента связи, выручка которого увеличилась на 7,6% г/г. Основное положительное влияние на данное направление оказывает увеличение тарифов, произошедшее в сентябре прошлого года, а также развитие экосистемных продуктов. Абонентская база оператора по итогам квартала немного увеличилась как относительно начала года, так и сопоставимого периода прошлого года и составила 80,3 млн чел. Тариф МТС Premium показал рост выручки на уровне 50% г/г, а у конвергентных тарифов база пользователей увеличилась на 17% г/г. Число экосистемных пользователей выросло на 14,6% г/г и достигло 14,1 млн чел. Данные абоненты принесли компании более 47% выручки B2C-сегмента связи. Рост выручки сегмента был заметно быстрее, чем в предыдущие несколько кварталов, но, как мы думаем, может замедлиться во второй половине года. Во многом это будет определяться в диалоге с ФАС по поводу обоснованности повышения тарифов.
Рекламный бизнес показал рост выручки более 46% г/г, хотя его доля в общих результатах пока остается относительно небольшой. Выручка банка увеличилась почти на 35% г/г, чему в том числе способствовал эффект низкой базы сравнения. Портфель розничных кредитов банка вырос на 29% г/г, а коэффициенты CoR и NPL продолжили постепенно стабилизироваться. Компания отмечает, что OIBDA банка в отсутствие крупных резервов составила почти 4 млрд руб. против убытка в 1,6 млрд руб. за сопоставимый период прошлого года. Такое изменение оказало крайне благоприятное воздействие на рентабельность всей группы.
Продажи розничной сети с учетом низкой базы сравнения выросли более чем на четверть г/г. МТС продолжили оптимизировать размер собственной сети и закрыли net еще 420 точек. Всего за последний год компания сократила количество торговых точек своей сети на 644 шт. Розничная сеть, как мы ожидаем, продолжит демонстрировать стабильный рост финансовых показателей и во второй половине года.
В Армении динамика финансовых показателей в драмах была сдержанной, но за счет изменения валютного курса выручка и OIBDA сильно выросли в рублях. Подразделение оказало небольшое положительное влияние на общие групповые результаты.
Рентабельность OIBDA по группе выросла почти на 3 п.п. г/г, что существенно выше наших оценок. Основной вклад в рост маржинальности внесли банковский бизнес и сегмент связи. Объем капитальных затрат МТС снизился с 59,4 млрд руб. в 1-м полугодии 2022 г. до 37,4 млрд руб. в 1-м полугодии текущего года. Это произошло в силу крупных закупок оборудования, имевших место в 1-м квартале 2022 г. Свободный денежный поток компании значительно увеличился и составил более 36 млрд руб. против убытка 5,3 млрд руб. годом ранее. Рост денежного потока был обусловлен снижением CAPEX и активности в области M&A. Долговая нагрузка МТС незначительно увеличилась кв/кв, но снизилась г/г и составила 1,8х по соотношению чистый долг к OIBDA без учета лизинга.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
22 августа 2023Акции Мосбиржи могут перейти в режим коррекции
Мосбиржа опубликовала финансовые результаты за 2-й квартал текущего года по МСФО, согласно которым скорректированная чистая прибыль увеличилась на 6,1% г/г до 12,01 млрд руб, комиссионные доходы подскочили на 48,1% г/г, до 11,93 млрд руб, а чистый процентный доход снизился на 23,8% г/г. С технической точки зрения акции Мосбиржи также скорректировались от максимума с января 2021 года (158,02 руб) и снимают образовавшуюся краткосрочную и среднесрочную перекупленность у важного долгосрочного сопротивления.
-
21 августа 2023Саммит БРИКС в текущих условиях приобретает особую важность
В начале торгового дня российский фондовый рынок, вероятно, останется в умеренно оптимистичном настроении ввиду отсутствия значимых негативных факторов. Тем не менее по ходу сессии неспособность индекса Мосбиржи преодолеть ближайшее сопротивление 3160 пунктов укажет на риски локальной фиксации прибыли, в особенности по показавшим накануне ралли без новостей бумагам таких эмитентов как НМТП, Совкомфлот и Магнит.