МТС: Финансовые результаты (2К23 МСФО)

Выручка МТС по итогам периода увеличилась на 14,8% г/г, тем самым опередив наш прогноз и оценки рынка. В России оператор показал рост выручки на 14,5% г/г. Заметно лучше, чем мы ожидали, оказались результаты сегмента связи, выручка которого увеличилась на 7,6% г/г. Основное положительное влияние на данное направление оказывает увеличение тарифов, произошедшее в сентябре прошлого года, а также развитие экосистемных продуктов. Абонентская база оператора по итогам квартала немного увеличилась как относительно начала года, так и сопоставимого периода прошлого года и составила 80,3 млн чел. Тариф МТС Premium показал рост выручки на уровне 50% г/г, а у конвергентных тарифов база пользователей увеличилась на 17% г/г. Число экосистемных пользователей выросло на 14,6% г/г и достигло 14,1 млн чел. Данные абоненты принесли компании более 47% выручки B2C-сегмента связи. Рост выручки сегмента был заметно быстрее, чем в предыдущие несколько кварталов, но, как мы думаем, может замедлиться во второй половине года. Во многом это будет определяться в диалоге с ФАС по поводу обоснованности повышения тарифов.

Рекламный бизнес показал рост выручки более 46% г/г, хотя его доля в общих результатах пока остается относительно небольшой. Выручка банка увеличилась почти на 35% г/г, чему в том числе способствовал эффект низкой базы сравнения. Портфель розничных кредитов банка вырос на 29% г/г, а коэффициенты CoR и NPL продолжили постепенно стабилизироваться. Компания отмечает, что OIBDA банка в отсутствие крупных резервов составила почти 4 млрд руб. против убытка в 1,6 млрд руб. за сопоставимый период прошлого года. Такое изменение оказало крайне благоприятное воздействие на рентабельность всей группы.

Продажи розничной сети с учетом низкой базы сравнения выросли более чем на четверть г/г. МТС продолжили оптимизировать размер собственной сети и закрыли net еще 420 точек. Всего за последний год компания сократила количество торговых точек своей сети на 644 шт. Розничная сеть, как мы ожидаем, продолжит демонстрировать стабильный рост финансовых показателей и во второй половине года.

В Армении динамика финансовых показателей в драмах была сдержанной, но за счет изменения валютного курса выручка и OIBDA сильно выросли в рублях. Подразделение оказало небольшое положительное влияние на общие групповые результаты.

Рентабельность OIBDA по группе выросла почти на 3 п.п. г/г, что существенно выше наших оценок. Основной вклад в рост маржинальности внесли банковский бизнес и сегмент связи. Объем капитальных затрат МТС снизился с 59,4 млрд руб. в 1-м полугодии 2022 г. до 37,4 млрд руб. в 1-м полугодии текущего года. Это произошло в силу крупных закупок оборудования, имевших место в 1-м квартале 2022 г. Свободный денежный поток компании значительно увеличился и составил более 36 млрд руб. против убытка 5,3 млрд руб. годом ранее. Рост денежного потока был обусловлен снижением CAPEX и активности в области M&A. Долговая нагрузка МТС незначительно увеличилась кв/кв, но снизилась г/г и составила 1,8х по соотношению чистый долг к OIBDA без учета лизинга.