МТС: Финансовые результаты (3К24 МСФО)

Выручка МТС по итогам периода увеличилась на 15,3% г/г, что немного выше консенсуса и нашего прогноза. Рост выручки от сервисов связи составил 6,8% г/г, что говорит об ускорении роста в сравнении с предыдущим отчетным периодом. В основном такая динамика была обеспечена сильным показателем B2C-направления, где выручка увеличилась на 8,2% г/г. Компания повышала тарифы в конце прошлого года и апреле текущего года, что благоприятно сказалось на доходах. При этом продолжается разбирательство с ФАС, так как служба считает последнее повышение тарифов необоснованным. Число экосистемных пользователей по итогам квартала увеличилось на 18% г/г и достигло 16,8 млн, а выручка от этих абонентов возросла более чем на 16% г/г. Группа отмечает рост ряда важных категорий, включая увеличение числа пользователей конвергентных тарифов на 24% г/г и тех, кто использует 4 и более продукта компании на 30% г/г. По направлению B2B рост выручки составил чуть более 10% г/г, что совпало с нашими ожиданиями. В основном такой результат достигнут благодаря увеличению клиентской базы и продвижению новых продуктов.

Выручка рекламного бизнеса увеличилась на 56% г/г и составила более 8% от выручки МТС. Темпы роста несколько снизились в сравнении с предыдущим рекордным кварталом, но они могут вновь ускориться в октябре-декабре с наступлением высокого сезона. В компании сообщают об увеличении числа уникальных контрактов в 4 раза г/г и количества зарегистрированных клиентов рекламной платформы в 3 раза г/г. Около 60% выручки направления сейчас обеспечивают смс-рассылки (A2P), а остальное — реклама в цифровых каналах и таргетированные рассылки.

Выручка МТС Банка увеличилась на 40% г/г. Темпы роста остались высокими, но ощутимо снизились в сравнении с первой половиной года. Во многом это связано с ростом процентных ставок и снижением кредитования на фоне ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ. Розничный кредитный портфель банка продолжал расти как кв/кв, так и г/г. Общий объем розничного кредитного портфеля превысил 400 млрд руб., что на 28% больше результата 3К 2023 г. Чистая прибыль финансовой организации по итогам 9М составила почти 12 млрд руб., а ROE остался на относительно высоком уровне 19,3%.

Продажи розничной сети были примерно на уровне прошлого года. Ожидаемо произошло замедление темпов роста относительно первого полугодия на фоне эффекта высокой базы сравнения. Компания продолжила оптимизацию своей розничной сети и за квартал сократила ее еще на 22 точки. Всего за прошедший год было закрыто 489 магазинов, а размер сети уменьшился на 10% г/г.

Рост OIBDA значительно отстал от выручки и составил всего 4,5% г/г.  Рентабельность группы в 3К была ниже, чем ожидалось. В пресс-релизе компания сообщает, что сдерживающее влияние на рост OIBDA оказали высокие расходы на рекламу и маркетинг, стоимость фондирования в финтехе, а также затраты на развитие экосистемы и единовременные расходы. Последнее, как мы полагаем, заметно повлияло на итоговый результат, но оператор не приводит точных цифр. Чистая прибыль упала в несколько раз г/г на фоне увеличения процентных расходов и крупной переоценки по финансовым инструментам. Значительная часть долгового портфеля МТС с плавающей ставкой, так что рост процентных ставок в стране быстро отражается на размере финансовых расходов. Частично компенсировать негативное влияние на прибыль удалось за счет переоценки налоговых обязательств.

Свободный денежный поток МТС без учета банка по итогам 9М снизился более чем в 2 раза г/г. Это связано с ростом капитальных затрат и их более равномерным распределением в течение года, а также увеличением финансовых расходов. Мы полагаем, что динамика FCF несколько выровняется по итогам года. Дивиденды, как мы думаем, не находятся под угрозой, и компания продолжит следовать представленной ранее политике. В сообщении МТС также говорится, что на фоне ужесточения регуляторной и денежно-кредитной политики требуется корректировка стратегии. В ближайшие месяцы может пройти день инвестора, в рамках которого будут представлены видение менеджмента и обновленные стратегические планы. Вероятно, компания будет более консервативно подходить к будущим инвестициям.