МТС: Прогноз финансовых результатов (2К24 МСФО)

Выручка МТС, по нашим оценкам, увеличилась на 16,5% г/г, что немного меньше, чем в начала года. Замедление темпов роста связано с изменением базы сравнения как в сервисах, так и в продажах устройств. Выручка от сервисов связи, как мы полагаем, увеличилась на 6,9% г/г против 7,9% г/г в 1К. Рост выручки в сегменте B2C был обеспечен повышением тарифов мобильной связи в конце прошлого года и апреле текущего года. По сравнению с началом года часть положительных эффектов от прошлых повышений ушла, что привело к замедлению темпов роста. Корпоративный сегмент B2B мог продемонстрировать рост выручки на уровне 13% г/г благодаря увеличению клиентской базы и продвижению новых продуктов. Доходы рекламного направления, по нашим оценкам, увеличились на 65% г/г, что существенно выше показателя 1К. Ускорение темпов роста мы связываем с повышением тарифов для клиентов сервиса при дальнейшем быстром расширении базы пользователей.

Выручка МТС Банка могла увеличиться на 50% г/г благодаря росту как процентных, так и комиссионных доходов. Мы полагаем, что кредитный портфель банка продолжил расти и при этом мог наблюдаться некоторый положительный эффект в доходах от повышения процентных ставок.

Продажи устройств, как мы думаем, выросли на 24% г/г, что лишь немного меньше результата января-марта. База сравнения уже существенно выросла относительно 1К 2024 г., и она вновь станет сильно выше в следующем отчетном периоде. Мы ожидаем значимого замедления темпов роста продаж розничной сети начиная с 3К. С прошлого года МТС занимается оптимизацией своей розницы и есть вероятность дальнейшего снижения числа действующих точек на протяжении 2024 г.

Рентабельность OIBDA в отчетном периоде, согласно нашему прогнозу, снизилась на 4,3 п.п. г/г и составила 38,9%. Подобная динамика рентабельности могла быть связана с опережающим ростом затрат, в том числе расходов на персонал и маркетинг, а также с изменением структуры выручки и инвестициями в развитие экосистемы. В силу значительного роста финансовых расходов и разового негативного эффекта на уровне прочих неоперационных расходов чистая прибыль могла снизиться более чем на 50% г/г.