НЛМК: Операционные результаты (3К22)

Производство. По итогам 3-го квартала 2022 г. выплавка стали НЛМК составила 3,9 млн т, что на 1% выше г/г и на 11% ниже к/к. Компания связывает падение производства к/к со снижением спроса на сталь в Европе и санкционными ограничениями. Также мы отмечаем, что выплавка стали на Липецкой площадке в 3-м квартале снизилась до 3,1 млн против 3,5 млн в каждом из двух предшествующих кварталов. До кризиса НЛМК планировал выплавлять в Липецке около 14 млн т стали в год, однако если результат 3-го квартала 2022 г. распространится на будущие периоды, то объем производства снизится ниже запланированного, до 12 млн т.

Продажи. В 3-м квартале 2022 г. продажи стальной продукции НЛМК выросли на 5% г/г, до 4,3 млн т, благодаря распродаже запасов и восстановлению спроса в России и Турции. До недавнего времени слябам, которые НЛМК поставляет в Евросоюз, удавалось избегать санкций, однако в новом пакете почти все полуфабрикаты компании попали под ограничения. Эти ограничения отложены во времени (на 2 года для слябов и на 1 год для заготовок), поэтому в 2022-2023 гг. НЛМК будет себя чувствовать хорошо. В то же время компания отмечает значительное падение цен на сталь в долларовом выражении: в Китае на 22% к/к, в США и ЕС – на 33% к/к, в России – на 21% к/к.

Сырьевая корзина. Падение цен на сталь будет частично компенсировано удешевлением сырьевой корзины. НЛМК отмечает, что в 3-м квартале 2022 г. цены на австралийский коксующийся уголь снизились на 46% к/к, на железорудной сырье – на 25% к/к. Таким образом, несмотря на падение цен на сталь, НЛМК, имея одну из самых низких себестоимостей в мире, сохраняет высокомаржинальный европейский рынок и выигрывает от резкого снижения цен на уголь, в который у компании нет вертикального интеграции.