НЛМК: В поиске новых рынков

Акции НЛМК в последние дни продемонстрировали сильное падение, что обусловлено общей коррекцией российского рынка и дивидендным гэпом. Тем не менее мы считаем текущий момент подходящим для покупки бумаг компании. В отличие от коллег по цеху НЛМК сохранил значительную долю экспорта, в том числе на западные рынки, что позволяет компании более гибко реагировать на сокращение внутреннего спроса на сталь. Также ожидаемый рост форвардного дивиденда за 2024 г. позволяет рассчитывать на закрытие дивидендного гэпа в обозримой перспективе. В то же время долгосрочным риском в бумагах НЛМК остается полный запрет на ввоз российских стальных полуфабрикатов в Евросоюз с 1 октября 2028 г. На наш взгляд, текущая стратегия НЛМК состоит из двух компонентов: девистиция части активов и поиск новых рынков для сбыта или переработки российских слябов. И первый этап уже активно реализуется: в сентябре 2023 г. компания продала сортовой дивизион, а в мае 2024 г. стало известно о возможной продаже американского подразделения. Согласно нашим расчетам, на конец текущего года денежная подушка на балансе НЛМК превысит 300 млрд руб., и у компании будет чуть меньше 4 лет для конвертации данных средств в новые производственные активы в азиатском регионе. Мы устанавливаем целевую цену для бумаг НЛМК на уровне 286 руб. с рекомендацией «Покупать».