Норильский никель: Операционные результаты (3К21)
Норникель представил нейтральные операционные результаты за 3-й квартал 2021 г. Показатели ожидаемо восстанавливаются после ряда аварий на ключевых активах. Производство меди и никеля выйдет на доаварийные уровни в 4-м квартале 2021 г., в то время как металлы платиновой группы вернутся к нормальным значения в начале 2022 г. На наш взгляд, ключевым драйвером в бумагах Норникеля являются дивиденды за 2021 г., которые составят 2 800-3 000 руб. на акцию. Также компания имеет неплохие шансы вернуться на 4-е место в индексе MSCI Russia в феврале 2022 г. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций Норникеля с целевой ценой 28 445 руб.
Производство. В 3-м квартале 2021 г. производство ключевых металлов Норникеля продемонстрировало спад г/г вследствие аварий на рудниках и Норильской обогатительной фабрики (НОФ): никель -16% г/г (65 тыс. т), медь -3% г/г (119 тыс. т), палладий и платина -24% г/г (468 и 147 тыс. унций соответственно). В то же время относительно 2-го квартала 2021 г. производственные показатели показали рост благодаря восстановлению работы на двух рудниках и НОФ. Рудник «Октябрьский» работает на полную мощность с середины мая, «Таймырский» загружен на 85% (полное восстановление запланировано на начало декабря 2021 г.), Норильская фабрика – на 93%.
Прогноз. Норникель подтвердил ранее озвученный производственный прогноз на 2021 г. В 4-м квартале 2021 г. производство никеля и меди вернется на доаварийный уровень (65 и 119 тыс. т соответственно). При этом производство МПГ до конца года не восстановится: палладий продолжит снижаться до 468 тыс. унций (при среднеисторическом уровне 750 тыс. унций), платина – до 147 тыс. унций (среднеисторический уровень 180 тыс. унций), что связано с отложенным эффектом аварий из-за более длинного технологического процесса по сравнению с никелем и медью. Таким образом, восстановление в сегменте МПГ окажет положительное влияние на показатели Норникеля в начале 2022 г.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
