Ozon: Прогноз финансовых результатов (1К25 МСФО)
Онлайн-ритейлер Ozon представит свои финансовые результаты за 1К 2025 г. во вторник, 29 апреля. Мы полагаем, что темпы роста GMV продолжили плавно замедляться на фоне эффекта высокой базы сравнения. Согласно нашим оценкам, оборот компании в январе-марте увеличился на 46% г/г преимущественно за счет большего числа заказов. Рост выручки, на наш взгляд, также несколько замедлился, но остался на высоком уровне более 50% г/г. Компания могла показать дальнейшее улучшение рентабельности при росте EBITDA более чем на 70% г/г, что согласуется с предоставленным ранее годовым прогнозом. Напомним, что Ozon ожидает рост оборота в текущем году на 30-40% г/г и скор. EBITDA в размере 70-90 млрд руб. Наша текущая рекомендация для расписок Ozon — «Покупать» с целевой ценой 5 021 руб. за бумагу.
По нашей оценке, оборот Ozon в 1К увеличился на 46% г/г против роста на 52% г/г в прошлом квартале. Плавное замедление темпов роста GMV происходит на фоне эффекта высокой базы сравнения. Увлечение продаж, на наш взгляд, в основном было обеспеченно ростом числа заказов более 37% г/г. Средний чек мог продемонстрировать сдержанный рост на уровне ниже инфляции. Рост числа заказов происходит при одновременном увеличении числа активных покупателей и повышении плотности заказов. Доля маркетплейса в продажах после сезонной просадки в 4К могла вернуться ближе к 86%.
Выручка Ozon, по нашим расчетам, увеличилась на 54% г/г, что также говорит о некотором замедлении темпов роста в сравнении с 4К. Эффективная комиссия маркетплейса, как мы думаем, существенно не изменилась и осталась на уровне 9%. Доля рекламной выручки в процентах от GMV могла дополнительно вырасти и, скорее всего, превысила 5,5%. Мы ожидаем, что e-commerce выручка увеличилась на 42% г/г, а выручка финтеха продемонстрировала заметно более быстрые темпы. За счет одновременного увеличения процентных и комиссионных доходов финтех мог показать рост выручки на уровне 151% г/г.
Согласно нашим оценкам, скор. EBITDA Ozon выросла на 72% г/г и превысила 17 млрд руб. Рентабельность могла прибавить 0,3 п.п. г/г за счет улучшения юнит-экономики при усилении эффекта операционного рычага. Вероятно, положительно повлияла и некоторая рационализация рынка во второй половине прошлого года с сокращением общей доли промо. Основную часть EBITDA компании в абсолютном выражении, по нашему мнению, обеспечил финтех.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
