Ozon: Прогноз финансовых результатов (4К24 МСФО)

Согласно нашей оценке, оборот Ozon в октябре-декабре увеличился на 49% г/г против роста на 59% г/г в 3К. Замедление темпов роста мы прежде всего связываем с эффектом высокой базы сравнения. В абсолютном выражении квартальный оборот онлайн-ритейлера уже должен был приблизиться к 1 трлн руб. Некоторый негативный эффект мог быть связан с не самым быстрым восстановлением продаж сегмента Global после трудностей с проведением платежей. Основной вклад в рост оборота, на наш взгляд, внесло увеличение числа заказов почти на 40% г/г при росте количества активных покупателей и частотности покупок. Средний чек также мог показать положительную динамику, но его вклад в общий рост оборота, вероятно, остался сравнительно небольшим. Доля маркетплейса в продажах, скорее всего, увеличилась более чем на 1 п.п. г/г. Мы полагаем, что Ozon удалось достигнуть поставленной цели 2024 г. и обеспечить рост оборота в диапазоне 60-70% г/г.

Выручка, по нашим оценкам, увеличилась на 51% г/г в основном благодаря динамике сервисов и процентных доходов финтеха. Сервисная выручка растет на фоне продолжающегося увеличения комиссионных доходов маркетплейса и рекламной выручки Ozon. Эффективная комиссия, вероятно, осталась близка к уровням 3К и составила около 8,5%. Рекламная выручка, как мы ожидаем, была немного выше 5% GMV. Совокупная выручка финтеха, по нашим оценкам, составила в 4К 29 млрд руб., включая около 17 млрд руб. процентных доходов. Мы ожидаем, что в октябре-декабре компания продолжила наращивать кредитный портфель быстрыми темпами и увеличила число активных пользователей финансовых сервисов.

EBITDA по итогам периода могла составить около 4 млрд руб., что дает рентабельность на уровне 0,4% GMV. По нашим расчетам, EBITDA онлайн-торговли была отрицательной, что удалось компенсировать за счет успехов финтеха. Даже такой небольшой результат позволит компании продемонстрировать по итогам года положительную EBITDA на уровне 25 млрд руб. или 0,9% GMV. Мы не сомневаемся, что компании удалось достичь своей цели и получить положительную EBITDA в 2024 г.