Полиметалл: Финансовые результаты (2П21 МСФО)

Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2021 г. Полиметалл снизил выручку на 6,6% г/г, до 1 616 млн долл. (консенсус 1 634 млн долл.). EBITDA упала на 25% г/г, до 804 млн долл. (консенсус 826 млн долл.), при этом рентабельность снизилась на 1 п.п., до 51%. Свободный денежный поток сократился на 20% г/г, до 445 млн долл. Снижение показателей произошло по причине сильного роста себестоимости добычи (AISC +18% г/г, TCC +15% г/г) и капитальных затрат (+15% г/г), которые превзошли прогноз компании.

Долговая нагрузка. На конец 2021 г. чистый долг Полиметалла вырос на 1% к/к, составив 1 647 млн долл., при этом соотношение чистый долг/EBITDA осталось на уровне 1,1х. Мы отмечаем, что на горизонте ближайших лет чистый долг/EBITDA будет находиться далеко от порогового значения 2,5х, что позволит Полиметаллу направлять на дивиденды не менее 50% скорректированной чистой прибыли.

Дивиденды. Совет директоров рекомендовал по итогам второго полугодия 2021 г. направить на дивиденды 246 млн долл., или 0,52 долл. на акцию, что соответствует 56,7 руб. при текущем курсе.