Полиметалл: Прогноз результатов (2П23 МСФО)

15 марта Полиметалл представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии 2023 г. выручка компании снизится на 1,6% г/г, до 1 725 млн долл., на фоне более низких продаж золота и серебра. При этом EBITDA вырастет на 37,8% г/г, до 815 млн долл., с рентабельностью 46,5% против 33,7% годом ранее. Улучшение рентабельности связано с сокращением себестоимости на унцию на фоне ослабления рубля. В то же время свободный денежный поток по итогам 2023 г. уйдет в отрицательную зону из-за роста оборотного капитала вследствие значительного увеличения запасов. Мы не ожидаем, что Полиметалл даст рекомендацию по дивидендам вместе с публикацией финансовой отчетности, и полагаем, что решение по выплатам может быть принято не раньше мая 2024 г., когда будет анонсирована новая стратегия компании, в том числе по дивидендной политике. Наша рекомендация по бумагам Полиметалла находится на пересмотре.