Полюс: Финансовые результаты (1П25 МСФО)

Операционные результаты. В 1-м полугодии 2025 г. Полюс сократил производство золота на 11,0% г/г, до 1 311 тыс. унций, в рамках планового снижения выпуска до 2,5-2,6 млн унций в 2025 г. против 3,0 млн унций в 2024 г. Продажи золота упали на 5,9% г/г, до 1 189 тыс. унций. TCC увеличились на 54,4% г/г, до 653 долл. на унцию, AISC – на 64,9% г/г, до 1 255 долл. на унцию., на фоне роста НДПИ, укрепления рубля, увеличения затрат на вскрышу и переходу к разработке более бедных руд на Олимпиаде. При этом мы отмечаем, что TCC значительно превысили ранее озвученный компанией диапазон на 2025 г. (525-575 долл. на унцию), что обусловлено изменением макропараметров.

Финансовые показатели. Несмотря на снижение продаж золота и ощутимый рост издержек, по итогам 1-го полугодия 2025 г. Полюс нарастил выручку на 34,9% г/г, до 3 688 млн долл., благодаря ралли мировых цен на золото. EBITDA компании увеличилась на 32,4% г/г, до 2,7 млрд долл., с рентабельностью 72,6% против 73,9% годом ранее. Свободный денежный поток вырос на 86,7% г/г, до 1 378 млн долл., благодаря высвобождению оборотного капитала.

Долговая нагрузка. На конец июня 2025 г. чистый долг Полюса остался практически неизменным и составил 6 482 млн долл. со значением долговой нагрузки на уровне 1,0х.

Дивиденды. Совет директоров Полюса рекомендовал дивиденд за 1-е полугодие 2025 г. в размере 70,85 руб. на акцию с доходностью 3,3% к текущим котировкам. Мы отмечаем, что компания продолжает распределять 30% EBITDA лишь на те бумаги, которые де-факто находятся в свободном обращении.