Полюс: Золотой всплеск

Несмотря на рост мировых цен на золото, акции Полюса по-прежнему значительно отстают от динамики Индекса МосБиржи. Компания представила сильные результаты за 2023 г., а масштабная инвестиционная программа позволит нарастить добычу золота на 89% к 2029 г. благодаря разработке месторождения Сухой Лог. На наш взгляд, рост котировок Полюса сдерживается опасениями инвесторов относительно акцентов в акционерной отдаче. Так, выкуп акций, проведенный летом 2023 г., был осуществлен преимущественно в пользу одного из мажоритарных акционеров на фоне сохраняющейся дивидендной паузы. Мы отмечаем, что отказ от выплат за 2023 г. может привести к снижению мультипликативной оценки компании, которая на данный момент торгуется с премией к отрасли и другим отечественным золотодобытчикам. Однако в случае положительного решения совокупный дивиденд за 2023 г. может составить 793 руб. на акцию с доходностью 6,8% к текущим котировкам. Также росту акций будут способствовать спекулятивные всплески мировых цен на золото, подогреваемые заявлениями ведущих центробанков мира о скором начале снижения ставок. Мы меняем рекомендацию по бумагам Полюса на «Покупать» с целевой ценой 14 163 руб.