Распадская: Финансовые результаты (1П24 МСФО)
Распадская представила слабые операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Снижение продаж угольной продукции и мировых цен на коксующийся уголь обусловили ощутимое падение выручки и EBITDA. Свободный денежный поток Распадской два полугодия подряд остается в отрицательной зоне. В то же время компания не имеет долга, а совокупный размер денежной подушки достиг 53 руб. на акцию. Однако мы считаем, что компания продолжит откладывать решение о выплате дивидендов до изменения ситуации с материнским Evraz plc, находящимся под санкциями. Мы подтверждаем рекомендацию «Продавать» для бумаг Распадской с целевой ценой 234 руб.
Операционные показатели. В 1-м полугодии 2024 г. Распадская нарастила добычу рядового угля на 11,2% г/г, до 9,9 млн т. В то же время продажи угольной продукции снизились на 4,1% г/г, до 7,1 млн т. Себестоимость угольного концентрата выросла на 4,8% г/г, до 65 долл. на т.
Финансовые результаты. По итогам 1-го полугодия 2024 г. выручка Распадской сократилась на 18,5% г/г, до 999 млн долл., на фоне падения продаж угольной продукции и мировых цен на коксующийся уголь. EBITDA снизилась на 50,7% г/г, до 213 млн долл., с рентабельностью 21,3% против 35,2% годом ранее. Свободный денежный поток составил -49 млн долл. на фоне оттока средств в оборотный капитал и роста CAPEX. Также Распадская обесценила активы на 194 млн долл., и, хоть и являясь бумажной, данная статья отражает изменения в планах добычи, обусловленных неблагоприятными ожидания прогнозируемых затрат и цен реализации.
Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. общий долг у Распадской отсутствовал, а денежные средства составили 288 млн долл. Также на балансе компании присутствуют займы, выданные связанным предприятиям Евраза, на сумму 127 млн долл. Таким образом, размер совокупной денежной позиции Распадской соответствует 53 руб. на акцию.
Дивиденды. Совет директоров Распадской ожидаемо принял решение не объявлять дивиденды по итогам 1-го полугодия 2024 г. Компания объясняет отсутствие выплат высокой рыночной волатильностью и слабыми финансовыми результатами, однако мы полагаем, что одной из ключевых причин дивидендной паузы являются санкции, из-за которых материнский Evraz plc не может получать дивиденды Распадской. На наш взгляд, до снятия санкций или редомициляции Evraz plc Распадская не будет осуществлять выплаты акционерам, а избыточный кэш может быть направлен на выдачу займов связанным сторонам.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
9 августа 2024Fix Price: Финансовые результаты (2К24 МСФО)
-
9 августа 2024АЛРОСА: Прогноз результатов (1П24 МСФО)
12 августа АЛРОСА представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2024 г. Мы ожидаем, что выручка компании снизится на 8,1% г/г, до 172,9 млрд руб., EBITDA – на 32,8% г/г, до 57,7 млрд руб., с рентабельностью 33,4% против 45,6% годом ранее.
