Ренессанс Страхование: Опережая рынок

Ренессанс Страхование почти удвоила капитализацию за 2023 г. на фоне восстановления экономики и рекордных прибылей финансового сектора. В 2024 г. мы ожидаем замедления роста премий до 10,5%, что составит 136 млрд руб. на фоне высокой ключевой ставки, ужесточения условий по льготным кредитам и снижения экономической активности. При этом компания продолжит расти быстрее рынка за счет лидерства в сфере внедрения цифровизации во все аспекты страхового бизнеса. Помимо этого, рост будет осуществляться за счет сделок M&A и развития быстрорастущих медтех-сервисов в сегменте ДМС. С точки зрения рисков страховой рынок устойчив к кризисам и демонстрировал рост даже в 2022 г. Коэффициент достаточности капитала на конец 2023 г. достиг 171%, значительно превысив норматив ЦБ в 105%. Рентабельность капитала без учета гудвила (ROATE) составила 34,4%, а в 2024 г. ожидается на уровне 33,4%. Мы ожидаем выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли, что составит 5,5 руб. на акцию за первое полугодие 2024 г. и 4,9 руб. на акцию за второе, это обеспечит дивидендную доходность в 9,35%. Дополнительным драйвером будет включение акций компании в Индекс МосБиржи, что приведет к покупкам со стороны крупных институциональных инвесторов, инвестирующих в индекс. Сейчас акции находятся в списке кандидатов на включение в базу расчетов. На данный момент мы считаем акции компании недооцененными и присваиваем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 134 рубля за акцию.