Рубль в июне: экспортеры, крупные покупки и конвертация займов

Накануне Банк России опубликовал обзор рисков финансовых рынков за июнь. Основной причиной ослабления рубля в июне (российская валюта потеряла к доллару более 10%) ЦБ назвал сокращение предложения зарубежной валюты со стороны экспортеров. Так, в июне чистый объем продаж валюты крупнейшими экспортерами, по данным ЦБ, составил 7,0 млрд долл. против 9,1 млрд долл. в мае (в мае курс вырос лишь чуть более чем на 1%).

Основные агенты экспортеров в лице системно значимых кредитных организаций (СЗКО) оказались в июне крупнейшими продавцами валюты и продали ее на 377 млрд руб. Это несколько больше, чем в мае (352 млрд руб.), однако является минимальной величиной с августа 2022 года. Для сравнения, в апреле и марте СЗКО продавали валюту более чем на 0,5 трлн руб. (хотя курс рубля при этом также ослаблялся).

Регулятор также отметил резко возросший спрос на валюту со стороны крупнейших участников рынка. В частности, доля крупнейшего покупателя валюты в последние дни июня в среднем составляла 34% на биржевом рынке против минимальных значений в первой половине месяца менее 10%. В последний торговый день июня доля поднималась до 40%.

Кроме того, ЦБ отметил в числе факторов спрос на валюту со стороны корпоративного сектора в рамках замещения валютных кредитов рублевыми (для конвертации требуется сначала погасить валютный кредит). Отметим, что по данным ЦБ, в мае также наблюдалось заметное снижение доли кредитов корпоративного сектора в «токсичной» валюте — с 83,4% до 80,9%, однако влияние на курс эта динамика не оказала. В целом ежемесячное сокращение кредитов в «токсичной» валюте в общей структуре валютных займов можно наблюдать с сентября 2022 г. (до этого периода доля стабильно превышала 99%).

Повышенный спрос населения на валюту в конце июня регулятор оценил в качестве разового события и не посчитал значимым фактором в пользу ослабления рубля. 24 июня физлица купили валюту на 7,1 млрд руб., однако в целом за месяц их чистые покупки составили 9,2 млрд руб., что стало минимумом за последние 16 месяцев. При этом в июне население преимущественно продавало юани: нетто-продажи на бирже составили 8,5 млрд руб., что стало максимальным объемом с ноября прошлого года.

Отметим дополнительно, что на биржевом валютном рынке доля сделок по паре юань/рубль продолжает расти и по итогам июня составила 35,7% против 37,2% по паре доллар/рубль и 14,1% по паре евро/рубль. Напомним, что на начало февраля 2022 года совокупная доля расчетов в долларах и евро составляла 96,7%. В то же время пара доллар/рубль остается ключевым инструментом внебиржевого рынка и составляет там почти половину всех сделок по итогам июня. В структуре валютных депозитов корпоративного сектора доля «нетоксичных» валют, представленная в основном юанями, достигла к началу июня 48% (против 3% годом ранее). Впрочем, резкий рост юаневой доли в структуре, вероятно, обусловлен не менее заметным сокращением абсолютного объема депозитов компаний в «токсичных» долларах и евро.