Рубль: выкуп бизнеса и население помешали росту в декабре

После заметного отскока вверх накануне, доллар в четверг корректируется, хотя еще в утренние часы успел обновить максимум предыдущего дня. Так, на пике курс сегодня поднимался до 89,65 руб. (в среду до 89,02 руб.). Однако утреннее укрепление не встретило существенной поддержки объемами, и уже к середине дня пара доллар/рубль скорректировалась в район 88,6 руб.

Накануне Банк России представил обзор финансовых рисков за декабрь 2023 г. В отношении ситуации на валютном рынке необходимо выделить следующие основные моменты из обзора:

• Продажи экспортеров растут. Объем чистых продаж валюты экспортерами в декабре увеличился и составил 14,8 млрд долл. (против 13,9 млрд долл. в ноябре). Чистые продажи валютной выручки растут пятый месяц подряд, начиная с августа, когда объем возрос с 6,9 до 7,2 млрд долл.
• Население предъявило рекордный спрос на «токсичную» валюту. В декабре наблюдались рекордные покупки валюты населением. По данным ЦБ, физлица приобрели валюты на 179 млрд руб. — практически в равной мере на бирже и через крупнейшие банки. При этом почти весь объем покупок пришелся на «токсичные» доллары и евро.  
• Корпоративный сектор сократил продажу валюты, крупнейшие банки нарастили. После рекордного объема продаж валюты в ноябре корпоративный сектор (нефинансовые организации) сократил почти на треть величину продаж в декабре (до чуть более 200 млрд руб.). Одновременно нарастили продажи валюты СЗКО — до почти 590 млрд руб., что стало вторым по величине показателем за год после рекордного октября (823 млрд руб.).
• Юань чуть отступил на бирже, но усилил позиции на внебиржевом рынке. На биржевом рынке доля сделок по паре юань/рубль чуть сократилась, оставшись тем не менее на среднем значении за второе полугодие 2023 г. (40%). Совокупная доля операций по парам доллар/рубль и евро/рубль увеличилась на биржевом рынке преимущественно за счет европейской валюты. При этом на внебиржевом рынке доля евро также несколько увеличилась, однако доля доллара сократилась с 47% до 43%, а юаня — выросла с 27,3% до 31%.
• Чистый экспорт в валюте растет пятый месяц подряд. Доля юаня во внешней торговле существенно не изменилась в декабре. Однако величина чистого экспорта в валюте выросла в декабре с 5 до 5,4 млрд долл. После отрицательного значения в июне (в течение которого курс доллара вырос более чем на 10%) чистый экспорт в валюте растет уже пятый месяц подряд, в том числе за счет «токсичных» валют, что благоприятно для курса рубля.  
• Средства клиентов банков в «нетоксичной» валюте продолжают пополняться. Доля банковских вкладов населения в «нетоксичных» валютах (преимущественно юани) непрерывно растет с апреля 2023 г. и достигла на начало декабря 17,4% (11,1% на начало апреля и почти столько же к декабрю 2022 г.). Доля средств в юанях на счетах и депозитах корпоративного сектора к началу декабря впервые превысила долю в «токсичных» валютах, достигнув 51% в общем объеме.

Отметим, что в целом отрицательную динамику рубля по итогам декабря, несмотря на увеличение валютных продаж экспортерами, ЦБ объяснил сразу несколькими факторами. Помимо «сезонного повышения спроса на валюту» и «падения цен на нефть» основное давление, судя по всему, оказали «операции по выкупу прав собственности у компаний из недружественных стран».

После прохождения ноябрьских максимумов в начале текущей недели рубль встретил заметное сопротивление и пока завершил локальный цикл укрепления. Предстоящие налоговые платежи и поддержка прочих факторов (продажи валюты в рамках бюджетных операций, высокие процентные ставки, сокращение спроса на валюту населением после окончания праздников и длинных выходных) сохраняют для рубля шансы для обновления максимумов начала текущей недели (87,4 руб.). Однако перспективы продвижения в сторону июньских максимумов прошлого года (85 руб. и ниже), судя по всему, заметно ослабли. Несмотря на сохранение в силе перечисленных факторов поддержки рубля, диапазон 85-90 руб., вероятно, существенно повышает привлекательность USD для основных участников торгов и населения.