Рубли возвращаются в банки, но хватает их не всем

Доллар/рубль закрепляется ниже 110. Уже на открытии валютных торгов на Мосбирже доллар оказался ниже 110 руб., и в первые минуты даже опускался вплотную к 105 руб. В последующие часы пара доллар/рубль консолидировалась в районе 108 руб. Основное внимание участников российского рынка по-прежнему приковано к процессу мирных переговоров, при этом в утренние часы на локальных торгах по-видимому отыгрывали и попытки подъема цен на нефть в сторону 104 долл. за баррель Brent.

Дефицит ликвидности сокращается, но спрос на РЕПО с ЦБ не ослабевает. Отметим, что рубль торгуются в плюсе уже пятую сессию подряд, получая в том числе поддержку из-за повышенного спроса на рублевую ликвидность. С одной стороны, резкое повышение ставок привлечения в банковском секторе позволило сократить дефицит рублевой ликвидности с прошлого четверга на 1,6 трлн руб., а приток наличных средств в банки сохраняется с прошлой среды (в совокупности +374,4 млрд руб.). В то же время на аукционах РЕПО ЦБ сохраняется повышенной спрос, предъявляемый, по всей видимости, со стороны отдельных крупных участников рынка. Так, еще в понедельник ЦБ объявил о сокращении лимита на аукционах РЕПО o/n с 3,0 до 1,0 трлн руб. со среды. Однако во вторник банки существенно нарастили спрос на недельном аукционе РЕПО, вероятно, запасаясь ликвидностью перед урезанием однодневных лимитов (спрос на недельном аукционе составил 4,8 трлн руб. против 3,4 трлн руб. на предыдущем недельном аукционе). В результате регулятор отказался от идеи сокращения лимита на аукционе o/n и сегодня снова предложил 3,0 трлн руб., из которых, впрочем, было привлечено только 2,0 трлн руб. При этом на депозитном аукционе o/n ЦБ все же сократил лимит до 1,0 трлн руб.

Ключевая ставка ЦБ: снижать пока рано, поднимать выше — нет смысла. В пятницу мы ожидаем сохранения ставки ЦБ на уровне 20%. Текущий уровень обеспечивает интерес клиентов и вкладчиков к размещению средств в банковской системе, поддерживая ее устойчивость в текущих условиях и сдерживая потребительскую активность. В данном контексте говорить о снижении ставки пока рано. Одновременно текущей ставки вполне достаточно для сжатия кредитных процессов до минимума, поэтому поднимать ставку еще выше нет смысла. В целом мы не ожидаем изменений в процентной политике до хотя бы частичного урегулирования геополитической ситуации.  

Заседание ФРС: внимание на ставку и сокращение баланса. В среду рынок ожидает повышения ставки ФРС на 25 бп. Впрочем, за последние недели несколько возросла вероятность повышения и на 50 бп, поэтому такой вариант событий тоже не станет сюрпризом. Однако еще большее внимание участников рынка будет приковано к комментариям в отношении сокращения баланса ФРС.

При этом сейчас американский регулятор оказался в непростой ситуации. С одной стороны, геополитика подталкивает вверх инфляцию, и ставку надо повышать. С другой стороны, растет нестабильность на финансовых рынках, и здесь ужесточение процентной политики может усугубить ситуацию.

Ожидаем, что по итогам заседания ФРС индекс доллара сохранит свои текущие позиции к корзине основных валют — вблизи максимумов с мая 2020 г. На рынке РФ возможна лишь кратковременная реакция, однако в целом серьезных изменений не произойдет, так как сейчас курс почти полностью зависит от локальных процессов (валютные ограничения, продажи экспортеров и тд.).