Русал: Прогноз результатов (1П25 МСФО)

15 августа Русал представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2025 г. Мы ожидаем, что компания нарастит выручку на 31,2% г/г, до 7 475 млн долл., благодаря распродаже избыточных запасов алюминия. В то же время EBITDA сократится на 6,4% г/г, до 736 млн долл., с рентабельностью 9,8% против 13,8% годом ранее. Опережающий рост издержек связан как с инфляцией затрат в целом, так и с удорожанием глинозема и укреплением рубля в частности. Свободный денежный поток Русала, рассчитанный как денежный поток от операционной деятельности за вычетом CAPEX и процентов уплаченных, составит -21 млн долл. Принимая во внимание отрицательный FCF и неблагоприятную конъюнктуру мирового рынка алюминия, мы не ожидаем рекомендации дивидендов компании. Мы подтверждаем целевую цену для бумаг Русала на уровне 42,8 руб. с рекомендацией «Покупать».