Русал: Прогноз результатов (2П25 МСФО)

18 марта Русал представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2025 г. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии 2025 г. компания увеличит выручку на 14,9% г/г, до 7 342 млн долл., на фоне более высоких мировых цен на алюминий. При этом EBITDA Русала снизится на 47,0% г/г, до 376 млн долл., с рентабельностью 5,1% против 11,1% годом ранее вследствие опережающего роста издержек в результате укрепления рубля, а также удорожания глинозема и электроэнергии. Свободный денежный поток компании, который мы рассчитываем, как денежные средства от операционной деятельности за вычетом CAPEX и процентов уплаченных, останется в отрицательной зоне. В то же время начало текущего года отметилось быстрым ростом мировых цен на алюминий, на данный момент приблизившихся к 3 500 долл. за т, что значительно улучшает финансовое положение Русала. Мы повышаем целевую цену для бумаг компании до 51,1 руб. с рекомендацией «Покупать».