Русская Аквакультура: Операционные результаты (9М21 МСФО)

Русская Аквакультура сегодня представила свои операционные результаты за 9М 2021 г., которые в целом соответствуют нашим ожиданиям и прежним ориентирам компании. Мы, как и ранее, полагаем, что в этом году Русская Аквакультура реализует порядка 27 тыс. т (ПСГ), что на 74% больше показателя прошлого года. В компании ожидают рост реализации до 25,7-28,5 тыс. т (ПСГ). Цены на атлантический лосось на глобальных площадках сейчас показывают быстрое восстановление. Российский рынок также демонстрирует впечатляющие темпы роста спроса и, вероятно, в этом году достигнет рекордного с 2014 г. уровня. Все это создает достаточно благоприятную конъюнктуру для отечественных производителей даже несмотря на значительный рост внутреннего производства. Наши рекомендация и целевая цена для Русской Авкакультуры в данный момент находятся на пересмотре.

Объем продаж Русской Аквакультуры по итогам 9М 2021 г. вырос на 75% г/г и составил 18 тыс. т (ПСГ). Если говорить отдельно про 3К реализация составила 5,2 тыс. т. против всего 0,2 тыс. т в прошлом году. Значительный рост реализации ожидаемо отражает увеличение объемов зарыбления и биомассы в предшествующий год. Средний чек снизился на 3,2% г/г, до 538 руб. за кг., включая снижение на 4,9% г/г в Мурманксе (лосось и морская форель). Выручка Русской Аквакультуры увеличилась за период на 72% г/г, до 9,7 млрд руб., что отражает рост объемов реализации.  Средняя мировая цена на атлантический лосось за 9М 2021 г., согласно данным FishPool, составила 5,67 евро за кг. против 5,6 евро за тот же период прошлого года. Как сообщала компания, по итогам 1П 2021 г. российский рынок лососевых вырос на 50% г/г до 78,3 тыс. т (ПСГ). За весь год рынок может составить 140-160 тыс. т против 114 тыс. т в прошлом году. Последний раз подобные размеры потребления лосося и морской форели в России наблюдались в 2014 г., но затем они резко снизились на фоне роста цен. В 4К все производители будут реализовывать существенные объемы продукции, что окажет давление на цены, но мы все равно ожидаем увидеть лишь небольшое снижение относительно уровня 2020 г. В целом мы видим, что ситуация на мировом и отечественном рынках складывается несколько лучше прежних прогнозов, что позволяет нам ожидать более высокую выручку у Русской Аквакультуры в этом году. Ориентир компании сейчас предполагает рост выручки в 1,6-1,7 раза г/г, до 13-14,3 млрд руб.