Селигдар: Финансовые результаты (1П25 МСФО)

Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2025 г. выручка Селигдара увеличилась на 36,3% г/г, до 28,4 млрд руб., благодаря более высоким продажам и ценам реализации золота. EBITDA выросла на 32,6%, до 9,0 млрд руб., с рентабельностью 31,7% против 32,6% годом ранее. В то же время свободный денежный поток Селигдара ушел в отрицательную зону и составил -18,6 млрд руб. на фоне значительного роста дебиторской задолженности и запасов.

Долговая нагрузка. В результате отрицательного FCF чистый долг Селигдара на конец июня 2025 г. вырос на 90,3% г/г, до 101,6 млрд руб., со значением чистый долг/банковская EBITDA на уровне 3,3х. Также вследствие высоких процентных ставок и увеличения общего долга мы отмечаем рост уплаченных процентов компании в 1-м полугодии 2025 г. в 1,5 раза г/г, до 5,9 млрд руб.

Дивиденды. Принимая во внимание возросшую долговую нагрузку, мы полагаем, что Селигдар не будет выплачивать промежуточные дивиденды в текущем году. Также компания планирует изменить дивидендную политику, поэтому до момента оглашения новых принципов расчета выплат акционерам мы не ожидаем рекомендации дивидендов.