Северсталь: Операционные результаты (2К23)

Северсталь представила сильные операционные результаты за 2-й квартал 2023 г. Несмотря на санкции, потерю рынка ЕС и снижение спроса на сталь, компания продолжает наращивать выплавку стали и продажи стальной продукции. Главный риск в бумагах российских сталеваров сейчас связан с падающими ценами на сталь. Так, средняя стоимость г/к проката FOB Черное море за 2-й квартал 2023 г. оказалась на 38% ниже аналогичного показателя прошлого года. В связи с этим мы сохраняем осторожный взгляд на акции Северстали и подтверждаем целевую цену на уровне 1 197 руб. за акцию с рекомендацией «Держать».

Производство. По итогам 2-го квартала 2023 г. Северсталь нарастила выплавку стали на 23% г/г, до 2 950 тыс. т. Резкий рост связан с низкой базой прошлого года, так как именно на 2-й квартал 2022 г. пришелся основной спад в отрасли. Также мы отмечаем превышение производства стали над продажами на 9%, что повлечет небольшое увеличение запасов во 2-м квартале 2023 г.

Продажи. Во 2-м квартале 2023 г. продажи стальной продукции Северстали увеличились на 19% г/г, до 2 699 тыс. т. Основной вклад в прирост внесли полуфабрикаты (+56% г/г), х/к прокат (+27% г/г) и оцинкованный прокат (+39% г/г). Доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила 43%, что несколько ниже 46% в 2021 г. Также мы отмечаем, что продажи стальной продукции Северстали за последние 12 месяцев составили 11,4 млн т, что является рекордом с момента продажи европейских активов в 2014 г. Для сравнения, в докризисном 2021 г, когда мировой спрос на сталь находился на пике, Северсталь реализовала 11,1 млн т стальной продукции.