Северсталь: Операционные результаты (3К23)

Северсталь представила сильные операционные результаты за 3-й квартал 2023 г. Производство стали и продажи стальной продукции уверенно закрепились на докризисном уровне, сигнализируя об успешном преодолении всех брошенных компании вызовов. Менеджмент отмечает позитивную динамику внутреннего потребления стали и по итогам 2023 г. ожидает его рост на 6%. Несмотря на отсутствие среднесрочных драйверов, Северсталь остается нашим долгосрочным фаворитом среди трех крупнейших публичных сталеваров. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 1 197 руб.

Производство. В 3-м квартале 2023 г. Северсталь нарастила выплавку стали на 2% г/г, до 2 696 тыс. т, благодаря увеличению загрузки агрегатов. Стоит также отметить, что производство пришло в соответствие с продажами, что должно оказать позитивное влияние на динамику оборотного капитала и свободного денежного потока.

Продажи. По итогам 3-го квартала 2023 г. продажи стальной продукции Северстали упали на 14% г/г, до 2 695 тыс. т, однако падение обусловлено высокой базой прошлого года, когда компания активно распродавала запасы. При этом мы отмечаем, что текущие продажи находятся на уровне докризисного 2021 г., несмотря на уход с ключевого для Северстали европейского рынка. Отдельно стоит подчеркнуть резкий рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью: в 3-м квартале 2023 г. доля составила 52,5% против 48,8% в предшествующем квартале и 46,0% в 2021 г.