Solidcore: Амбициозная стратегия

Несмотря на впечатляющий рост (с 2,5 долл. в июле 2024 г. до текущих 3,8 долл.), бумаги Solidcore с мультипликатором EV/EBITDA 2024 2,0x остаются самыми недооцененными среди как глобальных золотодобытчиков, так и постсоветских майнеров. Мы отмечаем, что в рамках амбициозной стратегии развития Solidcore рассчитывает вернуть статус международной мультиметаллической компании, возобновить листинг в Лондоне и к 2030 г. выйти на объемы производства в 1 000 тыс. унций в золотом эквиваленте. Согласно нашим расчетам, после достижения поставленных целей Solidcore сможет выплачивать до 1,7 долл. на акцию при распределении 100% FCF, однако ожидать подобного уровня выплат стоит не раньше 2029 г. Мы устанавливаем целевую цену для акций компании на уровне 5,7 долл. с рекомендацией «Покупать». В то же время мы отмечаем и значимые риски, связанные с инвестированием в Solidcore, среди которых перебои в поставках концентрата на Амурский ГМК, высокие затраты на покупку и развитие новых проектов, возможные трудности при привлечении долгового финансирования и потенциальный сдвиг вправо сроков реализации стратегии.