Solidcore: Финансовые результаты (1П24 МСФО)

Solidcore (бывш. Polymetal International) представила сильные финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. На фоне сильных продаж в золотом эквиваленте и высоких мировых цен на золото ключевые показатели компании продемонстрировали значительный рост к аналогичному периоду прошлого года, а поступление средств от продажи российских активов и сильный FCF позволили чистому долгу уйти в отрицательную зону. В то же время мы отмечаем, что ударные результаты 1-го полугодия во многом обусловлены разовой распродажей избыточных запасов золотого концентрата на Кызыле, поэтому во 2-м полугодии 2024 г. ожидать такой же сильной динамики не стоит. В связи с назначенным на 15 октября 2024 г. делистингом с Мосбиржи наша рекомендация по бумагам Solidcore находится на пересмотре.

Операционные результаты. В 1-м полугодии 2024 г. Solidcore нарастила продажи в золотом эквиваленте (включающем золото, серебро и медь) на 55,7% г/г, до 321 тыс. унций, благодаря реализации накопленных ранее избыточных запасов на Кызыле. Средняя цена реализации золота выросла на 13,7% г/г, до 2 190 долл. за унцию. При этом TCC возросли на 10,2% г/г, до 960 долл. на унцию, в то время как AISC снизились на 0,3% г/г, до 1 281 долл. на унцию. Менеджмент отмечает, что затраты компании продолжают расти на фоне инфляционных тенденций при сохранении крепкого курса национальной валюты Казахстана.

Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2024 г. выручка Solidcore выросла на 79,1% г/г, до 704 млн долл., благодаря более высокий мировым ценам на золото и возросшим продажам в золотом эквиваленте. EBITDA компании увеличилась на 73,0% г/г, до 346 млн долл., с рентабельностью 49,1% против 50,9% годом ранее. Свободный денежный поток казахстанского дивизиона вырос в 2,4 раз, до 240 млн долл.

Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. чистый долг Solidcore составил -357 млн долл. при общем долге 404 млн долл. и денежных средствах 761 млн долл. Мы ожидаем, что денежная подушка будет потрачена на завершение проекта Иртышского ГМК и потенциальные сделки M&A в рамках стратегии по расширению бизнеса компании.