Solidcore: Финансовые результаты (1П25 МСФО)
Solidcore представила слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2025 г. Ключевые операционные и финансовые показатели компании продемонстрировали значительное снижение вследствие задержек в поставках концентрата с Кызыла на Амурский ГМК (АГМК). При этом мы отмечаем, что в июле 2025 г. Solidcore стабилизировала переработку концентрата на АГМК, что в совокупности с более высокими мировыми ценами на золото обещает мощное восстановление результатов компании во второй половине текущего года. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Solidcore с целевой ценой 5,7 долл.
Операционные результаты. В 1-м полугодии 2025 г. Solidcore снизила продажи в золотом эквиваленте (включает золото, серебро и медь) на 67,6% г/г, до 104 тыс. унций, на фоне задержек в поставках концентрата с Кызыла на АГМК. На данный момент компания накопила около 200 тыс. унций избыточных запасов золота в концентрате, значительная часть которых, как ожидается, будет получена во второй половине текущего года. При этом средняя цена реализации золота увеличилась на 42,8% г/г, до 3 127 долл. за унцию, что отчасти компенсировало спад продаж. В 1-м полугодии 2025 г. TCC Solidcore возросли на 51,9% г/г, до 1 458 долл. на унцию, AISC – на 71,8% г/г, до 2 201 долл. на унцию., вследствие инфляционных тенденций и распределения затрат на меньшее количество унций реализованного металла. В 2025 г. Solidcore ожидает снижение производства золота на 14,2%, до 420 тыс. унций (пред. 470 тыс. унций) в связи с переносом переработки части концентрата на 2026 г. Также прогнозируется рост TCC на 3,0-13,3%, до 1 000-1 100 долл. на унцию, AISC – на 11,7-19,4%, до 1 450-1 550 долл. на унцию.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2025 г. выручка Solidcore снизилась на 53,8% г/г, до 325 млн долл., вследствие падения продаж золота. EBITDA компании сократилась на 56,1% г/г, до 152 млн долл., с рентабельностью 46,8% против 49,1% годом ранее. Свободный денежный Solidcore в 1-м полугодии 2025 г. поток ушел в отрицательную зону и составил -220 млн долл. По итогам всего 2025 г. компания ожидает CAPEX на уровне 300 млн долл. против 279 млн долл. годом ранее. Наращивание инвестиционной программы связано с началом строительства Ертис ГМК (ЕГМК), который призван заместить нестабильный АГМК.
Долговая нагрузка. На конец июня 2025 г. чистый долг Solidcore остался отрицательным, однако вырос до -143 млн долл. против -357 млн долл. годом ранее вследствие отрицательного FCF и расходов на приобретение активов.
Дивиденды. Solidcore не планирует направлять свободные средства на дивиденды и байбэк, сконцентрировавшись на инвестиционных проектах и M&A: в ближайшие 5 лет компания рассчитывает вложить в развитие и расширение бизнеса 1 млрд долл. При этом менеджмент допускает более ранний старт дивидендных выплат, если в течение 2-3 лет цены на золото удержатся выше 3 000 долл. за унцию. Ранее Solidcore обещала возобновить выплаты после завершения проекта ЕГМК, запуск которого запланирован на 2-е полугодие 2028 г.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
11 сентября 2025Сбер: Рост на смягчении ДКП
-
11 сентября 2025Геополитика не дает индексу Мосбиржи закрепиться выше 3000 пунктов, инфляция в РФ ослабевает
В начале основной торговой сессии российский фондовый рынок может не показать значительных изменений и консолидироваться недалеко от достигнутых значений в ожидании главным образом геополитических драйверов движения. Так, до конца недели в ЕС намерены обнародовать 19-й пакет санкций против РФ, но как США, так и Европа, похоже, будут осторожны в принятии слишком жестких ограничений, хотя и видят санкции как один из методов урегулирования европейского конфликта.
